車(chē)圈不少大佬，嘴快又嘴硬。
長(zhǎng)城汽車(chē)掌門(mén)人魏建軍一句“新能源汽車(chē)有恒大”的預(yù)言，讓整個(gè)車(chē)圈風(fēng)聲鶴唳。吃瓜群眾紛紛玩起了偵探游戲。不僅比亞迪這樣的行業(yè)巨頭成了“嫌疑對(duì)象”，新勢(shì)力蔚小理同樣都有被cue到。
同濟(jì)大學(xué)汽車(chē)學(xué)院朱西產(chǎn)教授更是貼臉開(kāi)大，直接拋出“蔚小理三年內(nèi)團(tuán)滅”的論斷。他直言：“未來(lái)三年，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)獨(dú)立生存概率為零，必須盡快啟動(dòng)兼并重組?！?/p>
朱西產(chǎn)確實(shí)有點(diǎn)危言聳聽(tīng)了。畢竟，蔚小理三家公司雖然起點(diǎn)相近，但隨著戰(zhàn)略抉擇、治理能力、業(yè)績(jī)表現(xiàn)上的差異越來(lái)越大，十年間不斷變換位次，早就不在一個(gè)段位上了。
在2025年即將過(guò)半之際，蔚小理本年度第一份成績(jī)單已經(jīng)全部出爐。
一季度，小鵬汽車(chē)成為三兄弟中“最靚的仔”，進(jìn)步明顯，營(yíng)收翻番，虧損減半，今年四季度盈利的Flag似乎觸手可及；理想汽車(chē)仍然是三者中唯一盈利的那個(gè)，不過(guò)營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅有1.1%，還要繼續(xù)沖刺70萬(wàn)的年度銷(xiāo)量目標(biāo)；蔚來(lái)汽車(chē)雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)了21.5%，但一季度凈虧損為67.5億元，同比繼續(xù)擴(kuò)大，今年Q4的盈利目標(biāo)壓力不小。
三位創(chuàng)始人親密無(wú)間的合影還歷歷在目，三家企業(yè)的走向卻已大相徑庭。命運(yùn)分野的背后，物不是，人也非。
一
蔚小理抱團(tuán)取暖
2014年至2015年間，蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)相繼成立。三位創(chuàng)始人同是互聯(lián)網(wǎng)出身，李斌創(chuàng)辦易車(chē)網(wǎng)，何小鵬創(chuàng)立UC瀏覽器，李想則是汽車(chē)之家創(chuàng)始人。
同為互聯(lián)網(wǎng)人跨界，又一同進(jìn)入汽車(chē)賽道，這給當(dāng)時(shí)傳統(tǒng)燃油車(chē)企主導(dǎo)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)帶來(lái)不一樣的沖擊。從此，車(chē)圈有了“新勢(shì)力”一說(shuō)。
但新勢(shì)力不代表超能力，造車(chē)是場(chǎng)燒錢(qián)游戲，門(mén)外漢勢(shì)必要交出昂貴的學(xué)費(fèi)。于是，虧損成了新勢(shì)力們的共同宿命。
2019年——這個(gè)堪稱(chēng)蔚小理“生死年”的年份里，蔚來(lái)汽車(chē)虧損超百億，加上2018年虧損超過(guò)300億元；小鵬汽車(chē)虧損36.92億，連續(xù)兩年虧損，總虧損額接近70億元；理想汽車(chē)同樣遭遇了上市以來(lái)的最大虧損額，達(dá)32.82億元。
2019年底時(shí)，蔚來(lái)汽車(chē)剩余現(xiàn)金余額為10.56億元，僅夠支撐不到5個(gè)月。李斌一度被媒體稱(chēng)為“最慘的人”。
何小鵬說(shuō)：“我已經(jīng)在ICU里快掛了”，李斌回應(yīng)說(shuō)“我們也坐在ICU門(mén)口”。
李斌、何小鵬和李想三人，甚至虧出了“革命友誼”。
2020年6月，何小鵬在社交媒體曬出三人勾肩搭背的合照，配文“三個(gè)苦逼，在憶苦思甜”，并將三人比作“三英戰(zhàn)呂布”——那個(gè)共同的敵人叫特斯拉。
而李想也在社交媒體上公開(kāi)表示過(guò)，“上百個(gè)新造車(chē)企業(yè)如果最后只能活下來(lái)三家，我們肯定努力讓自己成為其中的一家，而我們希望身邊的戰(zhàn)友是蔚來(lái)汽車(chē)和小鵬汽車(chē)?！?/p>
雖是同病相憐，但強(qiáng)弱已有分野。
早期蔚來(lái)汽車(chē)是當(dāng)之無(wú)愧的老大哥。由于蔚來(lái)汽車(chē)較早進(jìn)入市場(chǎng)，較早推出產(chǎn)品，且車(chē)型定位較為高端。因此，在2022年之前，蔚來(lái)汽車(chē)的營(yíng)收規(guī)模一直領(lǐng)跑。
當(dāng)然，高營(yíng)收對(duì)應(yīng)的是高虧損。從2021年開(kāi)始，蔚來(lái)汽車(chē)的年度虧損就不曾低于百億規(guī)模。這與李斌宏大的藍(lán)圖構(gòu)想有關(guān)，自建換電站、打造用戶(hù)社區(qū)、布局海外市場(chǎng)。蔚來(lái)汽車(chē)像一位高舉高打的猛將，愛(ài)從戰(zhàn)略層面宏大敘事，試圖用資本換時(shí)間。
而何小鵬更像是一個(gè)執(zhí)著于技術(shù)的理工控，總希望用技術(shù)特點(diǎn)博得市場(chǎng)的價(jià)值認(rèn)可。
李想則被稱(chēng)為“超級(jí)產(chǎn)品經(jīng)理”，篤信產(chǎn)品力是最終的競(jìng)爭(zhēng)力。
二
理蔚小兄弟分化
事實(shí)證明，李想的產(chǎn)品力最先帶領(lǐng)理想走出了虧損泥潭。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2023年。
這一年，理想汽車(chē)2023年全年?duì)I收為1238.51億元，較2022年的452.87億元增加173.5%。由此，理想汽車(chē)不僅超越了蔚來(lái)汽車(chē)成為蔚小理的頭名，也成了中國(guó)第一家年?duì)I收突破千億元的新勢(shì)力車(chē)企。
更為關(guān)鍵的是，在新能源汽車(chē)燒錢(qián)不止的時(shí)刻，理想汽車(chē)開(kāi)啟了新勢(shì)力造車(chē)的盈利模式。2023年，理想汽車(chē)的凈利潤(rùn)為117.04億元，成為其首個(gè)盈利的完整財(cái)年，并將過(guò)去數(shù)年的虧損一筆賺回。
資本市場(chǎng)的態(tài)度最為現(xiàn)實(shí)。2024年初，理想汽車(chē)市值一度接近500億美元，到達(dá)歷史頂峰，超越了小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)市值的總和。
注：2020年-2024年均選取年度最后一個(gè)交易日收盤(pán)市值，2025年選取6月3日收盤(pán)市值
在理想汽車(chē)上岸之后，曾經(jīng)的蔚小理，座次演變成了理蔚小。
不過(guò)，富起來(lái)的理想汽車(chē)，卻漸漸和之前的“窮哥們”有了隔閡。
2023年3月，銷(xiāo)售一片大好的理想汽車(chē)開(kāi)始發(fā)布新能源汽車(chē)的行業(yè)銷(xiāo)量周榜單。這引起了一些銷(xiāo)量比較尷尬車(chē)企的強(qiáng)烈不滿(mǎn)，其中就包括了蔚來(lái)汽車(chē)和小鵬汽車(chē)。為此，何小鵬和李斌還公開(kāi)表示反對(duì)。
2024年7月27日，李斌在蔚來(lái)汽車(chē)NIO IN結(jié)束后的互動(dòng)環(huán)節(jié)表示，銷(xiāo)量按季度發(fā)比較合適，財(cái)報(bào)都是按季度。但現(xiàn)在各企業(yè)都會(huì)發(fā)月度銷(xiāo)量，這已經(jīng)夠殘酷了，“能不能不發(fā)周榜？如果蔚來(lái)汽車(chē)做到（銷(xiāo)量）第一，永遠(yuǎn)不發(fā)周榜”。
三天后，何小鵬在小鵬汽車(chē)AI智駕技術(shù)發(fā)布會(huì)上表示：“美國(guó)的創(chuàng)投公司在大模型、芯片等領(lǐng)域投資得如火如荼，他們?cè)谙朐趺窗讯说蕉俗詣?dòng)駕駛輔助技術(shù)做得更好，怎么能夠做得比人（駕駛）更好?！薄拔覀兊目萍脊径荚诟墒裁?？”“大家都在干‘周銷(xiāo)量榜’?！?/p>
在何小鵬發(fā)聲的當(dāng)天晚上，李想在社交平臺(tái)上，分享了一張掩耳盜鈴寓言故事的插畫(huà)，并配了一個(gè)“噓”的表情包。這被外界解讀成對(duì)友商的回懟。
除了口舌之爭(zhēng)，蔚小理在產(chǎn)品戰(zhàn)場(chǎng)上的火藥味也濃了起來(lái)。
比如，2022年6月，理想汽車(chē)發(fā)布新車(chē)L9，李想高調(diào)宣稱(chēng)“500萬(wàn)內(nèi)最好的SUV”，對(duì)標(biāo)勞斯萊斯庫(kù)里南。
問(wèn)題在于，小鵬汽車(chē)當(dāng)時(shí)也要發(fā)布高端SUV。幾天后，何小鵬公布小鵬汽車(chē)G9對(duì)標(biāo)保時(shí)捷卡宴，并稱(chēng)G9是“50萬(wàn)以?xún)?nèi)最好的SUV”，還直接@了李想。
這樣的操作，不能說(shuō)是以牙還牙，只能算是針?shù)h相對(duì)。
曾經(jīng)的“桃園三結(jié)義”，在商戰(zhàn)硝煙中變成“瓦崗一炷香”。
三
理小蔚再次排序
如今，三家車(chē)企在品牌定位、主線(xiàn)產(chǎn)品、技術(shù)路線(xiàn)上都開(kāi)始相互交織和分化。
蔚來(lái)汽車(chē)依靠高端產(chǎn)品起步，如今也向中低端開(kāi)始延伸；理想汽車(chē)靠增程技術(shù)發(fā)家，如今也要布局純電產(chǎn)品；小鵬汽車(chē)一直主打智駕，但如今智駕已經(jīng)成了每個(gè)車(chē)企的標(biāo)配。
面對(duì)智能駕駛，三家的技術(shù)嘗試也并不相同。蔚來(lái)汽車(chē)的智能駕駛執(zhí)著于激光雷達(dá)，小鵬汽車(chē)則是棄激光雷達(dá)轉(zhuǎn)而擁抱純視覺(jué)路線(xiàn)，理想汽車(chē)則是對(duì)兩種技術(shù)兼容并包。
各種的延伸和嘗試，最終目的都是要改變銷(xiāo)量和業(yè)績(jī)。而從實(shí)際結(jié)果來(lái)看，蔚小理的發(fā)力效果迥異，排名也再次異位。
2024年，小鵬汽車(chē)開(kāi)始觸底反彈。
隨著2024年下半年兩大爆款MONA 03和P7+的出現(xiàn)，小鵬汽車(chē)全年總收入達(dá)人民幣408.7億元，按年上升33.2%。
而且，小鵬汽車(chē)的虧損大幅度減少。2024年凈虧損為57.9億元，相較而言，2023年則為103.76億元。
進(jìn)入2025年之后，小鵬汽車(chē)沖勁不減。5月21日，小鵬汽車(chē)發(fā)布了2025年一季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車(chē)一季度營(yíng)收158.11億元，相比去年同期的65.48億元增長(zhǎng)了141.5%，而凈虧損則從去年第四季度的13.3億元下降到了今年第一季度的6.6億元，減少了6.7億元，如果和去年同期相比，則減少了7億元。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，小鵬汽車(chē)的虧損幅度正在快速收窄，按照這個(gè)趨勢(shì)，今年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)盈利。
理想汽車(chē)雖然繼續(xù)在營(yíng)收和利潤(rùn)上遙遙領(lǐng)先，但是增幅已經(jīng)大減。2025年第一季度，理想汽車(chē)營(yíng)收為259.27億元，同比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比甚至下滑41.4%；凈利潤(rùn)為6.47億元，同比增長(zhǎng)9.4%，環(huán)比下滑81.7%。
近兩年來(lái)，價(jià)格戰(zhàn)吞噬了理想汽車(chē)不少的利潤(rùn)，而且純電車(chē)型的反響平平也延遲了其轉(zhuǎn)型的步伐，導(dǎo)致巨額的研發(fā)投入遲遲無(wú)法轉(zhuǎn)化成市場(chǎng)收益。
未來(lái)的理想汽車(chē)，雖然可以靠增程技術(shù)的市場(chǎng)份額繼續(xù)獲取利潤(rùn)，不過(guò)如果要成為更好的自己，還需要更多更強(qiáng)產(chǎn)品力的車(chē)型來(lái)加持自己。
最慘的是蔚來(lái)汽車(chē)。
2024年蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收達(dá)657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%，創(chuàng)歷史新高，但凈虧損擴(kuò)大至224億元，同樣創(chuàng)歷史新高。2016年—2024年，蔚來(lái)汽車(chē)虧損已經(jīng)超過(guò)千億元，且已經(jīng)連續(xù)四年虧損擴(kuò)大。
而上一個(gè)虧損超過(guò)千億元的車(chē)企，是恒大汽車(chē)。
今年一季度，蔚來(lái)汽車(chē)營(yíng)收120.35億元，徹底在蔚小理中墊底，分別比理想、小鵬少了138.92億元、37.76億元。而且2025年第一季度的凈虧損為人民幣67.5億元，較2024年第一季度，甚至大幅增長(zhǎng)了30.2%，虧損持續(xù)增大。
業(yè)績(jī)反饋在銷(xiāo)量上，則更是高下立判。2025年，小鵬汽車(chē)已經(jīng)多次領(lǐng)銜蔚小理的周、月銷(xiāo)量。1月-5月，小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)交付量差距微弱，而蔚來(lái)汽車(chē)旗下所有品牌的合計(jì)銷(xiāo)量，也幾乎只有前二者的一半。
格局已經(jīng)徹底改寫(xiě)，至此，“蔚小理”正式重排為“理小蔚”。
四
從云端回歸制造
十年境遇變幻背后，戰(zhàn)略選擇、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等因素都十分重要，而新勢(shì)力們從“云端回歸制造”的思維轉(zhuǎn)變更是重中之重。
眾所周知，蔚小理的都是自帶互聯(lián)網(wǎng)基因而生，他們貼上了“互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)”“科技造車(chē)”等一個(gè)又一個(gè)標(biāo)簽，仿佛刻意要把自己和傳統(tǒng)制造業(yè)區(qū)分開(kāi)來(lái)。
但區(qū)分開(kāi)來(lái)并不是要忽視制造，再多的戰(zhàn)略構(gòu)想和技術(shù)藍(lán)圖，總歸是要落實(shí)在每一塊鋼材和每一個(gè)螺絲釘上。尤其是在科技逐漸同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，制造供應(yīng)鏈上的極致把控往往才是制勝的關(guān)鍵。
小鵬汽車(chē)之所以能有華麗蛻變，一位傳統(tǒng)制造業(yè)的“鐵娘子”功不可沒(méi)。2023年初，長(zhǎng)城汽車(chē)前總經(jīng)理王鳳英出任小鵬汽車(chē)總裁，全面負(fù)責(zé)產(chǎn)品規(guī)劃和銷(xiāo)售體系。
除了對(duì)銷(xiāo)售體系進(jìn)行了有效改革之外，王鳳英還一針見(jiàn)血點(diǎn)出了小鵬汽車(chē)在制造端的頑疾。在加盟前，王鳳英就對(duì)何小鵬直言不諱：“你們公司的鋼有問(wèn)題?！备械讲豢伤甲h的何小鵬花了9個(gè)月調(diào)查，才發(fā)現(xiàn)采購(gòu)環(huán)節(jié)存在系統(tǒng)性舞弊。
此事驚醒了一直以科技企業(yè)自居的何小鵬，從此他不再像以前那么無(wú)為而治，給企業(yè)來(lái)了一次“刮骨療毒”：整肅供應(yīng)部門(mén)、開(kāi)掉10名高管、與大眾汽車(chē)聯(lián)盟嚴(yán)控成本，終于效果凸顯。
2024年，小鵬汽車(chē)營(yíng)收增幅超過(guò)30%的情況下，銷(xiāo)售成本同比僅增加15.9%。一增一減間，毛利率從1.5%攀升至14.3%。
吃過(guò)供應(yīng)鏈虧的還有李想。
蔚小理都是特斯拉的擁躉。李斌和李想還是中國(guó)首批特斯拉車(chē)主。但李斌一度號(hào)稱(chēng)“特斯拉有的我都有，我有的特斯拉沒(méi)有”。而最早覺(jué)醒、并最快復(fù)刻了馬斯克成本意識(shí)的，還是李想。
2025年5月，在央視新聞直播中，李想回應(yīng)“2萬(wàn)塊預(yù)算都要自己審批”的傳言，“我們公司雖然營(yíng)收超千億，但創(chuàng)辦時(shí)融資困難。從一開(kāi)始緊日子就過(guò)慣了，花錢(qián)節(jié)約，預(yù)算卡得緊?！?/p>
即便是這樣，李想也吃過(guò)不懂制造業(yè)門(mén)道的暗虧。
2022年，理想汽車(chē)爆發(fā)了“供應(yīng)鏈窩案”。采購(gòu)總監(jiān)擁有4輛名貴豪車(chē)，加起來(lái)總價(jià)值超1500萬(wàn)元。之后，該總監(jiān)因非國(guó)家工作人員受賄罪被捕。理想汽車(chē)三座工廠(chǎng)中有兩名廠(chǎng)長(zhǎng)主動(dòng)請(qǐng)辭。
可見(jiàn)制造業(yè)的供應(yīng)鏈中水有多深。
小鵬汽車(chē)和理想汽車(chē)存在問(wèn)題，那蔚來(lái)汽車(chē)供應(yīng)鏈就沒(méi)有問(wèn)題嗎？
過(guò)去，李斌對(duì)成本管控的敏感度始終松散。比如，過(guò)去蔚來(lái)每個(gè)車(chē)型都要追求極致差異化和個(gè)性化體驗(yàn)。哪怕是座椅，每臺(tái)車(chē)都是單獨(dú)的座椅方案，各車(chē)之間的零部件復(fù)用很低。
2025年2月25日，即將離職的蔚來(lái)員工“小小蝸?！痹谖祦?lái)內(nèi)部論壇發(fā)布長(zhǎng)文，直指蔚來(lái)供應(yīng)鏈成本失控、組織效率低下，呼吁公司應(yīng)盡快從務(wù)虛轉(zhuǎn)化為務(wù)實(shí)，要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，要把資源集中在刀刃上，正視現(xiàn)實(shí)。
不過(guò)，好消息是，這篇文章被李斌置頂，并在全公司內(nèi)部學(xué)習(xí)。感到危機(jī)的李斌要求“每一分錢(qián)都要有回響?！?/p>
今年，逐漸醒悟過(guò)來(lái)的李斌決心很大，動(dòng)作頻頻，除了調(diào)整組織架構(gòu)、優(yōu)化人員等操作外，李斌甚至還自費(fèi)給每位CBU推進(jìn)組員工送了一本大田嘉人的《日航的奇跡》。這本書(shū)主要說(shuō)的是稻盛和夫如何在兩年內(nèi)讓已經(jīng)破產(chǎn)的日本航空公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、重新上市的故事。
但船大難掉頭，2025年一季報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)整車(chē)毛利率10.2%，環(huán)比去年四季度的13.1%，以及去年全年的12%，再度縮窄。
不過(guò)，對(duì)于今年Q4盈利，李斌似乎信心十足，他安撫投資者，蔚來(lái)2021 年就曾觸摸過(guò) 20% 以上的毛利率，還設(shè)想了盈利的前置條件，“三個(gè)品牌合計(jì)月銷(xiāo)量達(dá) 5 萬(wàn)輛以上，同時(shí)將毛利率控制在 17% 至 18%、銷(xiāo)售管理費(fèi)用率 10% 左右、研發(fā)費(fèi)用率 6% 至 7%。”
五
結(jié)語(yǔ)
十年造車(chē)夢(mèng)，有人已經(jīng)習(xí)慣于常態(tài)化盈利，有人還在虧損的泥潭里掙扎求生。
不過(guò)，業(yè)績(jī)分化之下，今天的蔚小理，依然沒(méi)誰(shuí)能夠躺平躺贏。尚未走出虧損的小鵬和蔚來(lái)，要在今年Q4沖擊盈虧線(xiàn)。理想汽車(chē)雖然率先盈利，但面臨新挑戰(zhàn)——如何在純電賽道上豹變。
造車(chē)從來(lái)不是單項(xiàng)競(jìng)賽，而是全能大考。十年間蔚小理的座次重排，本質(zhì)是企業(yè)綜合能力的博弈?；ヂ?lián)網(wǎng)基因曾讓它們快速崛起，但造車(chē)終究要回歸制造本質(zhì)——供應(yīng)鏈管理、成本控制、精益生產(chǎn)，這些傳統(tǒng)制造業(yè)的基本功，也是穿越周期的護(hù)城河。
當(dāng)潮水退去，浮華散盡，最終留下的必將是尊重規(guī)律、面面俱強(qiáng)的企業(yè)。