原標題：【國海策略】國內寬松信號持續(xù)釋放，海外 Taper 加速在即——國內政策與海外之聲第4期
來源：策略研究
國內政策
經濟下行背景下“穩(wěn)”的重要性逐步提升，增長動逐步能由出口切換至內需。從總量政策基調來看，隨著國際環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復發(fā)展面臨新的下行壓力，7月以來總量政策邊際趨松，近日高層多次發(fā)聲釋放穩(wěn)增長信號。12月6日，中共中央召開黨外人士座談會，會議提出“堅持穩(wěn)中求進工作總基調，強化宏觀政策跨周期調節(jié)，著力促進經濟持續(xù)健康發(fā)展”。同日，政治局會議重申經濟工作要做到 “穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”，對于宏觀政策要做到“穩(wěn)健有效”。從經濟增長的動能來看，擴大內需將成為政策主線之一。此次政治局會議強調，“實施好擴大內需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復，積極擴大有效投資，增強發(fā)展內生動力。微觀政策要激發(fā)市場主體活力”。受益于產業(yè)鏈完整及疫情防控有效，近兩年我國出口所占世界市場份額逐步提升，外需成為拉動我國經濟修復的主要引擎。隨著海外生產修復，我國出口景氣度正逐步筑頂，明年經濟增長動能或將切換至內需。
貨幣政策寬松信號進一步釋放，恒大事件發(fā)酵背景下，高層多次發(fā)聲，地產政策出現邊際轉松跡象。總量政策來看，央行將于12月15日實施年內第二次全面降準，貨幣政策邊際轉松信號進一步釋放。隨著貨幣政策進入窗口期，若高通脹約束緩解及工業(yè)企業(yè)利潤轉負，明年一季度降息或可期待。結構性政策來看，結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。值得注意的是，近期恒大債務危機事件進一步發(fā)酵，一行兩會發(fā)聲維護房地產健康穩(wěn)定發(fā)展，再次強調恒大問題屬“個案”，其影響可控，凸顯守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。12月6日中央政治局會議上明確了“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”的調控基調。“支持”合理住房需求，傳達出穩(wěn)樓市的積極信號，后續(xù)針對剛需和改善型的購房需求，支持的配套政策值得期待。此外，預計“良性循環(huán)”將與此前多次提及的“平穩(wěn)健康發(fā)展”成為未來地產政策的主要方向。
海外之聲
美聯(lián)儲主要官員對12月加速Taper已基本達成共識，在放棄“暫時性”通脹的表述后，明年是否開啟加息也逐步在公開場合討論，部分聯(lián)儲官員表示在3月結束Taper后，明年下半年1-2次加息是合意的。在經濟與就業(yè)方面，聯(lián)儲官員基本延續(xù)之前的判斷，明年年中實現就業(yè)最大化可期。美聯(lián)儲Taper的節(jié)奏和加息周期開啟的時間是近期全球資本市場的核心關注，從緘默期前美聯(lián)儲主要官員的表態(tài)來看，12月的FOMC會議官宣加速Taper已經基本成為共識，預計從2022年1月份開始，美聯(lián)儲Taper速度將為每月300億美元，從而在明年3月實現Taper的結束。此外，在美聯(lián)儲主席鮑威爾放棄“暫時性”通脹的表述后，市場對明年開啟加息周期的預期愈發(fā)強烈，多數美聯(lián)儲官員也表示即使2022年下半年通脹會回落，但仍會高于2%的合意區(qū)間，進行1-2次加息是合意的。在經濟與就業(yè)方面，美聯(lián)儲官員與之前的表態(tài)差距不大，對Omicron新變異病毒的擔憂有限，經濟仍朝著好的方向復蘇，明年年中實現就業(yè)最大化可期。歐洲央行方面，當前仍堅持零利率和寬松的貨幣政策，預計2022年3月才會結束PEPP。
海外主流機構對明年全球經濟增長基本保持樂觀判斷，對通脹見頂也有較強預期，在此背景下美聯(lián)儲提前完成Taper和在明年上半年開啟加息已逐步成為市場共識。經濟方面，在疫苗已基本完成覆蓋、特效藥誕生的背景下，海外主流機構普遍認為奧密克戎等“偶發(fā)性挫折”并不會對全球經濟造成嚴重沖擊，疫情正?；詫⒗^續(xù)推進。通脹方面，海外主流機構認為全球通脹將在2022年上半年見頂、而后開始逐步溫和下滑，最后向2%的通脹中樞靠攏，但在2022年毫無疑問會超過通脹中樞水平。政策方面，海外機構對于加快Taper步伐的意見較為統(tǒng)一，在12月的FOMC會議上大概率會宣布，明年3月完成Taper是符合預期的。此外，多數海外機構對于明年開啟加息已有較強預期，但對于加息時點存在分歧，高盛認為美聯(lián)儲將于2022年6月、9月和12月分別加息，僅瑞銀仍堅持美聯(lián)儲將于2023年加息。
在全球大類資產配置方面，海外主流機構普遍主張高配股票，同時看好大宗商品，對于債券較為謹慎。股市方面，海外機構認為全球股票市場仍有上行空間，但增速放緩和退出刺激措施可能會給股市估值帶來壓力，但看好中國股市，摩根大通預計滬深300指數(5055.117, -23.57, -0.46%)(5055.1172, -23.57, -0.46%)明年有超過20%的上漲空間。債市方面，通脹上升和政策正?；念A期意味著發(fā)達市場的國債利率可能會在未來幾年上升。商品方面，海外機構對于2022年通脹支撐大宗商品價格的意見較為統(tǒng)一?？紤]到歐佩克+難以滿足持續(xù)增加的生產配額和原油需求逐漸復蘇，海外機構認為油價仍有上行潛力，能源商品的表現會優(yōu)于工業(yè)金屬和農產品(6.300, 0.02, 0.32%)。
風險提示：國內疫情反復、政策不及預期、外部市場政策超預期。
1、宏觀政策：“穩(wěn)”的重要性在逐步提升
經濟下行背景下“穩(wěn)”的重要性逐步提升，增長動逐步能由出口切換至內需。從總量政策基調來看，隨著國際環(huán)境更趨復雜嚴峻，國內經濟恢復發(fā)展面臨新的下行壓力，7月以來總量政策邊際趨松，近日高層多次發(fā)聲釋放穩(wěn)增長信號。12月6日，中共中央召開黨外人士座談會，會議提出“堅持穩(wěn)中求進工作總基調，強化宏觀政策跨周期調節(jié)，著力促進經濟持續(xù)健康發(fā)展”。同日，政治局會議重申經濟工作要做到“穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進”，對于宏觀政策要做到“穩(wěn)健有效”。從經濟增長的動能來看，擴大內需將成為政策主線之一。此次政治局會議強調，“實施好擴大內需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復，積極擴大有效投資，增強發(fā)展內生動力。微觀政策要激發(fā)市場主體活力”。受益于產業(yè)鏈完整及疫情防控有效，近兩年我國出口所占世界市場份額逐步提升，外需成為拉動我國經濟修復的主要引擎。隨著海外生產修復，我國出口景氣度正逐步筑頂，明年經濟增長動能或將切換至內需。
貨幣政策寬松信號進一步釋放，恒大事件發(fā)酵背景下，高層多次發(fā)聲，地產政策出現邊際轉松跡象。總量政策來看，央行將于12月15日實施年內第二次全面降準，貨幣政策邊際轉松信號進一步釋放。隨著貨幣政策進入窗口期，若高通脹約束緩解及工業(yè)企業(yè)利潤轉負，明年一季度降息或可期待。結構性政策來看，結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。值得注意的是，近期恒大債務危機事件進一步發(fā)酵，一行兩會發(fā)聲維護房地產健康穩(wěn)定發(fā)展，再次強調恒大問題屬“個案”，其影響可控，凸顯守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。12月6日中央政治局會議上明確了“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”的調控基調。“支持”合理住房需求，傳達出穩(wěn)樓市的積極信號，后續(xù)針對剛需和改善型的購房需求，支持的配套政策值得期待。此外，預計“良性循環(huán)”將與此前多次提及的“平穩(wěn)健康發(fā)展”成為未來地產政策的主要方向。
1.1、 經濟
經濟方面，近兩周“穩(wěn)”的重要性在逐步提升，穩(wěn)增長的抓手逐漸由出口向內需切換，宏觀政策托底經濟意圖明顯。具體來看，近兩周經濟政策重點聚焦四個方面：一是優(yōu)化營商環(huán)境，支持外資企業(yè)在中國更好投資興業(yè)；二是繼續(xù)強調反壟斷和反不正當競爭監(jiān)管；三是擴大對外開放，RCEP明年將如期生效實施。將加大對非洲投資額和進口額；四是仍然聚焦保民生保就業(yè)底線，提升中小企業(yè)競爭力和加大紓困幫扶力度的政策落地。
1、12月2日，國務院副總理胡春華主持召開外商投資企業(yè)座談會，強調要打造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，支持外資企業(yè)在中國更好投資興業(yè)。
進一步放寬外資市場準入、嚴格落實“非禁即入”。胡春華強調，要加強和改善各項服務，打造市場化、法治化、國際化的營商環(huán)境，支持外資企業(yè)在中國更好投資興業(yè)。當前全球疫情形勢依然十分嚴峻，要采取切實措施，在確保防疫安全的同時，進一步優(yōu)化人員入境“快捷通道”，促進國際物流暢通，幫助外資企業(yè)穩(wěn)定供應鏈，做好各項防疫服務。要加強服務保障，優(yōu)化審批服務，加大用地、用電、用工等生產要素保障，進一步放寬外資市場準入、嚴格落實“非禁即入”，支持外資項目更好落地。要主動對標國際高標準經貿規(guī)則，打造更好的營商環(huán)境，做好營商環(huán)境創(chuàng)新試點工作。要充分發(fā)揮各類外資工作機制的作用，積極回應外資企業(yè)關切，幫助解決困難和問題。
2、12月1日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署清理拖欠中小企業(yè)賬款和保障農民工工資及時足額支付的措施。
清理拖欠中小企業(yè)賬款，保障農民工工資及時足額支付。會議指出，治理拖欠中小企業(yè)賬款，直接涉及推進市場化、法治化、國際化營商環(huán)境建設。今年以來，受國內外復雜嚴峻環(huán)境和疫情多點散發(fā)等因素影響，中小企業(yè)應收賬款增長較快、被拖欠情況增多。要依法依規(guī)加大對拖欠中小企業(yè)賬款的整治力度。要嚴格執(zhí)行《保障中小企業(yè)款項支付條例》，整治濫用市場優(yōu)勢地位惡意拖欠賬款行為。會議強調，要抓緊制定完善《優(yōu)化營商環(huán)境條例》等法規(guī)的相關配套政策，從根本上減少和防范拖欠賬款問題。另一方面，會議指出，要開展冬季專項行動加大對拖欠農民工工資的治理力度，以工程建設特別是政府性投資和國企項目為重點，全面核查農民工工資專用賬戶支付、施工總承包單位代發(fā)等保障制度落實情況。切實維護農民工合法權益。
3、11月30日，國務院副總理劉鶴出席第九屆中歐論壇漢堡峰會并發(fā)表主旨演講，預計全年經濟增長將超過預期目標。
預計中國全年經濟增長將超過預期目標。將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。劉鶴表示，今年以來，中國經濟持續(xù)恢復，增長、就業(yè)、物價、國際收支情況總體正常，預計全年經濟增長將超過預期目標。展望明年，將保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，在激發(fā)微觀主體活力方面下更多功夫，為市場創(chuàng)造良好預期，為中小企業(yè)和外資企業(yè)創(chuàng)造更好環(huán)境。對于明年中國經濟，抱有充足信心。
4、11月29日，國家主席習近平出席中非合作論壇第八屆部長級會議開幕式并發(fā)表主旨演講，表示中國未來3年將推動企業(yè)對非洲投資總額不少于100億美元，力爭未來3年從非洲進口總額達到3000億美元。
未來3年將推動企業(yè)對非洲投資總額不少于100億美元，力爭從非洲進口總額達到3000億美元。習近平表示，中國未來3年將推動企業(yè)對非洲投資總額不少于100億美元，設立“中非民間投資促進平臺”。中國將為非洲援助實施10個工業(yè)化和就業(yè)促進項目，向非洲金融機構提供100億美元授信額度，重點扶持非洲中小企業(yè)發(fā)展，設立中非跨境人民幣中心。中國將免除非洲最不發(fā)達國家截至2021年年底到期未還的政府間無息貸款債務。中國愿從國際貨幣基金組織增發(fā)的特別提款權中拿出100億美元，轉借給非洲國家。另外，中國將為非洲農產品輸華建立“綠色通道”，加快推動檢疫準入程序，進一步擴大同中國建交的最不發(fā)達國家輸華零關稅待遇的產品范圍，力爭未來3年從非洲進口總額達到3000億美元。中國將提供100億美元貿易融資額度，用于支持非洲出口，在華建設中非經貿深度合作先行區(qū)和“一帶一路”中非合作產業(yè)園。
5、11月27日，國務院總理李克強出席第十三屆亞歐首腦會議非正式會議并發(fā)表講話，就國際和地區(qū)問題同各國領導人交換意見。
RCEP明年如期生效實施，將為地區(qū)經濟復蘇提供新的動力。李克強表示，要堅持自由貿易，保持全球產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定暢通。區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定（RCEP）明年如期生效實施，將為地區(qū)經濟復蘇提供新的動力。另一方面，李克強指出，面對疫情挑戰(zhàn)，要加強疫苗和藥物研發(fā)等合作，共同完善全球公共衛(wèi)生治理體系。同聯(lián)合國加強協(xié)調，助力落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程。我國支持聯(lián)大在推動新冠疫苗公平分配、發(fā)展、氣候變化等領域取得更多務實成果。同聯(lián)合國加強協(xié)調，助力落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程。我國要在現代化進程中實現低碳發(fā)展，要秉持開放包容、合作共贏精神，堅持融合聯(lián)動發(fā)展，加速構建人員往來“快捷通道”和貨物流通“綠色通道”網絡，維護全球產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定暢通。
6、11月24日，人民日報刊登劉鶴署名文章《必須實現高質量發(fā)展》，文章強調要把高質量發(fā)展貫穿經濟社會發(fā)展的各個方面和環(huán)節(jié)。
強化市場監(jiān)管和反壟斷規(guī)制，引導資本要素有序健康發(fā)展。文章指出，要強化市場監(jiān)管和反壟斷規(guī)制，防止資本無序擴張，維護市場秩序，引導資本要素有序健康發(fā)展。適應新經濟發(fā)展趨勢，既加強對平臺經濟的監(jiān)管，又要鼓勵平臺經濟創(chuàng)新，培育有一流國際競爭力的平臺企業(yè)。另一方面，要推動我國對外開放由商品和要素流動型開放向規(guī)則等制度型開放轉變，加快構建與國際通行規(guī)則相銜接的制度體系和監(jiān)管模式。要把參與發(fā)達經濟體市場競爭和引進發(fā)達經濟體高技術高質量的直接投資，作為提高對外開放水平的重要方面。推進共建“一帶一路”高質量發(fā)展，實現高質量引進來和高水平走出去。推動完善全球經濟治理體系，高舉經濟全球化大旗，商談和積極加入高水平自貿協(xié)定，推動形成更加緊密穩(wěn)定的全球經濟體系，與國內高質量發(fā)展形成正反饋效應。
7、11月24日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署完善地方政府專項債券管理，優(yōu)化資金使用嚴格資金監(jiān)管。
加快今年專項債剩余額度發(fā)行，在明年初形成更多實物工作量。會議指出，近幾年，地方債務管理取得積極成效，隱性債務減少，政府總體杠桿率穩(wěn)中有降。會議要求，面對新的經濟下行壓力，要加強跨周期調節(jié)，在繼續(xù)做好地方政府債務管理、防范化解風險的同時，更好發(fā)揮專項債資金帶動社會資金作用，擴大有效投資，以利擴內需、促消費。要加快今年專項債剩余額度發(fā)行，做好支出管理，力爭在明年初形成更多實物工作量。要按照“資金跟著項目走”要求，省級政府要統(tǒng)籌加強符合經濟社會發(fā)展需要項目的前期工作和儲備，推進成熟項目開工。要合理提出明年專項債額度和分配方案，加強重點領域建設，不“撒胡椒面”，研究依法依規(guī)按程序提前下達部分額度。
8、11月23日電，國務院總理李克強在上海考察時強調，推進改革開放，優(yōu)化營商環(huán)境，持續(xù)激發(fā)市場主體活力和社會創(chuàng)造力。
推進改革開放，優(yōu)化營商環(huán)境，持續(xù)激發(fā)市場主體活力和社會創(chuàng)造力。李克強強調，要依靠改革開放增強發(fā)展動力，打造有利于各類市場主體蓬勃發(fā)展的良好環(huán)境，促進經濟平穩(wěn)運行，推動高質量發(fā)展。作為全國第一個自貿試驗區(qū)，上海自貿試驗區(qū)要繼續(xù)先行先試、取得新經驗，更好為全國作示范。近年來我國持續(xù)推進“放管服”改革、優(yōu)化營商環(huán)境，投資負面清單越來越短。中國對外開放的大門會越開越大，并嚴格保護知識產權，使更多外資企業(yè)放心在華投資興業(yè)。李克強強調，中國企業(yè)要在開放中拓寬視野、增強競爭力。即將生效的RCEP將形成全球最大自貿區(qū)，要抓住機遇，拓展合作共贏空間。
9、11月22日，國務院領導小組辦公室印發(fā)《提升中小企業(yè)競爭力若干措施的通知》和《加大對中小企業(yè)紓困幫扶力度的通知》，針對近期中小企業(yè)發(fā)展遇到的突出問題，幫助中小企業(yè)紓困解難。
提升中小企業(yè)競爭力，加強信貸支持和直接融資支持，鼓勵中小企業(yè)通過并購重組對接資本市場。靈活精準運用多種金融政策工具，加強再貸款再貼現政策工具精準“滴灌”中小企業(yè)。幫助企業(yè)應對原材料價格上漲等壓力?！短嵘行∑髽I(yè)競爭力若干措施的通知》指出，支持金融機構持續(xù)加大小微企業(yè)首貸、續(xù)貸、信用貸、中長期貸款投放規(guī)模和力度。另一方面，深化新三板改革，發(fā)揮北京證券交易所服務中小企業(yè)作用，打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。推動上海、深圳、北京證券交易所和新三板提供全流程、助力中小企業(yè)上市掛牌融資。完善創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和監(jiān)管政策，帶動社會資本擴大直接融資規(guī)模。鼓勵中小企業(yè)通過并購重組對接資本市場?！都哟髮χ行∑髽I(yè)紓困幫扶力度的通知》指出，鼓勵有條件的地方對小微企業(yè)用電實行階段性優(yōu)惠。靈活精準運用多種金融政策工具，加強再貸款再貼現政策工具精準“滴灌”中小企業(yè)，用好新增3000億元支小再貸款額度。加大信用貸款投放，按規(guī)定實施普惠小微企業(yè)信用貸款支持政策。推動緩解成本上漲壓力。加強大宗商品監(jiān)測預警，強化市場供需調節(jié)，嚴厲打擊囤積居奇、哄抬價格等違法行為。支持行業(yè)協(xié)會、大型企業(yè)搭建重點行業(yè)產業(yè)鏈供需對接平臺，加強原材料保供對接服務。
10、11月20日，國家發(fā)改委官網發(fā)題為《保持國內物價總體平穩(wěn)運行有底氣有信心》一文，表明有底氣、有信心、有能力保持國內物價總體平穩(wěn)運行，不會出現物價全面上漲的“通脹”情況。
我國物價水平總體處于可控范圍，不會出現物價全面上漲的“通脹”情況。文章指出，近段時間以來，受強降雨和低溫等不利天氣影響，部分地區(qū)蔬菜價格出現階段性波動；因煤炭等能源產品和大宗原材料等價格上漲傳導等原因，部分地區(qū)、一些日用消費品價格也出現一定幅度上漲。不過，與全球其他主要經濟體物價普遍“大漲”相比，我國物價水平總體處于可控范圍。有底氣、有信心、有能力保持國內物價總體平穩(wěn)運行，不會出現物價全面上漲的“通脹”情況，完全沒有必要過于擔心，而且與國際通脹的愈演愈烈相比，我國才是全球物價水平的“壓艙石”與“穩(wěn)定器”，展望未來，國際通脹壓力仍將持續(xù)一段時間，而我國物價總水平則將保持在合理區(qū)間。
11、11月19日，國家市場監(jiān)管總局召開干部大會，強調反壟斷和反不正當競爭監(jiān)管。
實施公平競爭政策，強化反壟斷和反不正當競爭監(jiān)管。會議強調，要更好發(fā)揮制度優(yōu)勢，堅持不懈建設高水平社會主義市場經濟體制，著力建立健全市場體系基礎性制度，著力推進優(yōu)化營商環(huán)境改革、充分激發(fā)各類市場主體活力，著力實施公平競爭政策、強化反壟斷和反不正當競爭監(jiān)管，著力推動質量提升、完善質量政策，推進質量基礎設施協(xié)同發(fā)展。要堅決貫徹總體國家安全觀，更加善于統(tǒng)籌發(fā)展和安全，牢牢守住市場監(jiān)管領域安全底線。
1.2、 金融
金融方面，總量政策來看，12月15日將實施年內第二次全面降準，貨幣政策邊際轉松信號進一步釋放。結構性政策來看，結構性貨幣政策工具持續(xù)發(fā)力，繼續(xù)加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。值得注意的是，近期恒大的債務危機事件進一步發(fā)酵，一行兩會發(fā)聲釋放維穩(wěn)信號。具體來看，近兩周政策主要聚焦四個方面：一是總量政策再次釋放政策寬松信，12月15日將開啟年內二次全面降準；二是聚焦房地產領域，高層發(fā)聲維護地產健康穩(wěn)定發(fā)展；三是加強投資者保護，推進獨董制度改革及代表人訴訟常態(tài)化；四是加大重點領域支持力度，鼓勵保險投資基金等加大科技創(chuàng)新投入。
1、12月4日，證監(jiān)會副主席王建軍在國際金融論壇第十八屆全球年會上圍繞注冊制下的投資者保護發(fā)表演講，公開回應了康美案的意義及獨董制度改革，并表示證監(jiān)會將積極推進代表人訴訟常態(tài)化。
高度重視市場各方完善獨立董事制度的意見建議，支持和督促獨立董事切實履行誠信勤勉義務。對市場各方完善獨立董事制度的意見建議，中國證監(jiān)會高度重視，已組織專門力量進行研究，將充分傾聽各方意見，與相關部門積極溝通、推動系統(tǒng)完善，進一步明晰獨立董事權責邊界，加強履職保障、完善責任機制，支持和督促獨立董事切實履行誠信勤勉義務，努力形成各方歸位盡責、市場約束有效的制度環(huán)境和良好生態(tài)。
積極推進代表人訴訟常態(tài)化，切實增強投資者的獲得感和安全感。下一步，中國證監(jiān)會將把保護投資者合法權益作為監(jiān)管工作的出發(fā)點和落腳點，積極推進代表人訴訟常態(tài)化，不斷完善適當性管理、公開征集股東權利、糾紛在線訴調對接等各項投資者保護制度，切實增強投資者的獲得感和安全感，為全面推行注冊制改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件，努力打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。
2、12月3日，中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人就恒大集團事件答記者問，表示恒大集團此次未能履行擔保義務不會對銀行業(yè)保險業(yè)的正常運行造成任何負面影響。
恒大集團對一筆境外債券未能履行擔保義務，這是市場經濟中的個案現象。恒大集團全部債務中金融債務占比約三分之一，結構比較分散，其金融投資數額很小。因此，這不會對我國銀行業(yè)保險業(yè)的正常運行造成任何負面影響。金融監(jiān)管部門依法保護消費者、投資者和經營者正當權益的原則立場不會有任何改變。中國金融的市場化、法治化和國際化改革開放取向不會有任何改變。
3、12月3日，證監(jiān)會有關負責人就恒大集團風險事件答記者問，表示恒大集團風險事件對資本市場穩(wěn)定運行的外溢影響可控。
恒大問題屬于個案現象，我國房地產行業(yè)總體保持健康發(fā)展。恒大集團經營管理不善、盲目多元化擴張，最終導致風險暴發(fā)，屬于個案風險。當前，我國房地產行業(yè)總體保持健康發(fā)展，大多數房地產企業(yè)堅守主業(yè)、經營穩(wěn)健。目前，A股市場運行總體平穩(wěn)，韌性較強、活躍度較高，交易所債券市場違約率保持在1%左右的較低水平，涉房上市公司、債券發(fā)行人經營財務指標總體健康，恒大集團風險事件對資本市場穩(wěn)定運行的外溢影響可控。4、11月12日，證監(jiān)會發(fā)文表示要發(fā)揮公募基金專業(yè)機構投資者作用，支持北京證券交易所平穩(wěn)健康發(fā)展。
4、12月3日，中國人民銀行有關負責人就恒大集團事件答記者問，表示境內房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，部分投資人開始買入中資房企美元債券，廣東同意向恒大地產集團派出工作組。
恒大集團出現風險主要源于自身經營不善、盲目擴張。境外美元債市場是高度市場化的，投資人較為成熟、甄別能力較強，對于相關問題的處理也有清晰的法律規(guī)定和程序。短期個別房企出現風險，不會影響中長期市場的正常融資功能。近期，境內房地產銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)，一些中資房企開始回購境外債券，部分投資人也開始買入中資房企美元債券。
5、12月3日，國務院總理李克強會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃，表示中國將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，運用多種貨幣工具，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，確保經濟平穩(wěn)健康運行。
中國將圍繞市場主體需求制定政策，適時降準。李克強介紹了中國經濟形勢，指出面對復雜環(huán)境和新的下行壓力，中國將繼續(xù)統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展，實施穩(wěn)定的宏觀政策，加強針對性和有效性。繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，圍繞市場主體需求制定政策，運用多種貨幣工具，適時降準，加大對實體經濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，確保經濟平穩(wěn)健康運行。中國愿承擔作為發(fā)展中大國應盡的責任，維護世界經濟強勁、可持續(xù)、平衡、包容發(fā)展。
6、12月3日，中國人民銀行行長易綱、原行長周小川出席三十人小組全會視頻會議，會議討論了需求、供應鏈中斷和一些結構性變化對通脹的影響。
會議討論了需求、供應鏈中斷和一些結構性變化對通脹的影響。
7、12月3日，中國證監(jiān)會召開國際顧問委員會第十八次會議，委員們就持續(xù)擴大中國資本市場對外開放、加強監(jiān)管能力建設、深入參與國際合作、完善可持續(xù)金融監(jiān)管制度、促進綠色經濟轉型發(fā)展等提出了意見建議。
與會委員普遍認為，在當前充滿不確定性的國際經濟金融變局下，中國資本市場應當也能夠為全球經濟復蘇與可持續(xù)發(fā)展承擔更重要的責任，發(fā)揮更積極的作用。證券監(jiān)管機構應認真分析研判國際經濟金融形勢，加強國內國際監(jiān)管合作，主動適應新業(yè)態(tài)、新模式，協(xié)同應對新問題、新考驗。委員們對中國證監(jiān)會近期與美國相關監(jiān)管機構加強溝通、增進互信的努力表示歡迎，建議雙方繼續(xù)以專業(yè)、理性、務實的態(tài)度妥善解決審計監(jiān)管合作問題，共同為國際資本市場構建穩(wěn)定、可預期的監(jiān)管環(huán)境。
8、12月3日，中國銀保監(jiān)會印發(fā)《關于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導意見》，鼓勵中國保險投資基金等加大科技創(chuàng)新投入，研究保險資金設立服務國家科技戰(zhàn)略專項基金或其他支持科技發(fā)展母基金的可行性。
鼓勵中國保險投資基金等加大科技創(chuàng)新投入。意見提出，積極支持科技企業(yè)直接融資，支持資產管理產品依法投資包括未上市科技企業(yè)股權及其受（收）益權在內的權益類資產，實現資管產品期限與其所投資資產期限相匹配、與科技企業(yè)成長周期相匹配。鼓勵金融資產投資公司在業(yè)務范圍內，在上海依法依規(guī)試點開展不以債轉股為目的的科技企業(yè)股權投資業(yè)務，并在股權投資業(yè)務中建立符合早中期科創(chuàng)企業(yè)投資特點的容錯和激勵約束機制。鼓勵中國保險投資基金等加大科技創(chuàng)新投入，研究保險資金設立服務國家科技戰(zhàn)略專項基金或其他支持科技發(fā)展母基金的可行性。
9、12月3日，中國人民銀行發(fā)布2021年第三季度支付體系運行總體情況，第三季度非現金支付業(yè)務量穩(wěn)步增長，支付系統(tǒng)業(yè)務金額快速增加。
2021年第三季度支付業(yè)務統(tǒng)計數據顯示，我國支付體系運行平穩(wěn)，銀行賬戶數量小幅上升，非現金支付業(yè)務量穩(wěn)步增長，支付系統(tǒng)業(yè)務金額快速增加。三季度，全國銀行共辦理非現金支付業(yè)1197.28億筆，金額1109.19萬億元，同比分別增長19.66%和6.32%。三季度，銀行共處理電子支付業(yè)務710.14億筆，金額737.15萬億元。
10、11月19日，李克強簽署國務院令，公布《證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾制度實施辦法》，自2022年1月1日起施行，包括明確制度內涵和適用原則、規(guī)定適用的具體流程、適用情形等五大方面，將行政和解方式制度化。
《辦法》共21條，主要規(guī)定了以下內容：一是明確證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾制度的內涵和適用原則。二是規(guī)定適用證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾的基本流程。三是明確不適用證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾的情形。四是明確承諾金的使用和管理方式。五是明確監(jiān)督制約機制。同時，證監(jiān)會就《證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾金管理辦法（征求意見稿）》、《證券期貨行政執(zhí)法當事人承諾制度實施規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。
11、中國人民銀行發(fā)布2021年10月份金融市場運行情況，涉及債券市場發(fā)行、貨幣市場運行、債券市場運行、股票市場運行及銀行間債券市場持有人結構情況。
10月份金融市場運行情況如下，一是債券市場發(fā)行情況：10月份，債券市場共發(fā)行各類債券47626.8億元。二是貨幣市場運行情況：10月份，銀行間貨幣市場成交共計79.6萬億元，同比增加21.4%，環(huán)比減少20.1%。三是債券市場運行情況：10月份，銀行間債券市場現券成交14.4萬億元，日均成交8021.5億元，同比增加29.3%，環(huán)比減少2.1%；單筆成交量主要分布在500-5000萬元，單筆平均成交量4813.0萬元。四是股票市場運行情況：10月末，上證指數收于3547.3點，較上月末下跌20.8點，跌幅為0.6%；深證成指收于14451.4點，較上月末上漲142.4點，漲幅為1%。五是銀行間債券市場持有人結構情況：10月末，按法人機構（管理人維度）統(tǒng)計，非金融企業(yè)債務融資工具持有人共計1878家。
2、 產業(yè)政策：聚焦制度建設、保民生
近兩周產業(yè)政策聚焦制度建設、保民生和加快高科技產業(yè)布局三個方面。其一，電力市場化改革加速推進，11月24日，中央全面深化改革委員會通過《關于加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系的指導意見》，提出推進適應能源結構轉型的電力市場機制建設，有序推動新能源參與市場交易。同時，為鞏固煤電市場“保供穩(wěn)價”成果，近期全國煤炭交易會明確2022年下水煤長協(xié)基準價上調至700元/噸，較2017年以來執(zhí)行的535元/噸基準價，上調幅度近31%，同時擴大長協(xié)煤簽訂范圍。作為煤炭市場的“壓艙石”，此次價格及范圍的調整在推動煤炭市場健康穩(wěn)健運行的同時，體現出煤炭行業(yè)市場化的定價機制。其二，高科技領域方面，11月23日，國新辦例行吹風會提出加強“專精特新”頂層設計，隨后工信部相繼發(fā)布《“5G+工業(yè)互聯(lián)網”典型應用場景和重點行業(yè)實踐（第二批）》通知、智慧城市基礎設施與智能網聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展第二批10個試點城市，助力5G、大數據等新一代信息通信技術融合。其三，重申“菜籃子”產品保供穩(wěn)價。11月23日農業(yè)農村部等11部門聯(lián)合印發(fā)《關于切實抓好冬春蔬菜生產確?！安嘶@子”產品保供穩(wěn)價的通知》，強調切實保障今冬明春特別是元旦春節(jié)、冬奧會及全國“兩會”期間蔬菜等“菜籃子”產品市場供應、價格平穩(wěn)，體現保民生底線思維。
1、12月3日，工信部印發(fā)《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，安排“十四五”期間工業(yè)綠色發(fā)展的總體思路。
聚焦1個行動、構建2大體系、推動6個轉型、實施8大工程。《規(guī)劃》提出了“聚焦1個行動、構建2大體系、推動6個轉型、實施8大工程”的整體工作安排?！?個行動”，即實施工業(yè)領域碳達峰行動?！?大體系”，一是構建完善的綠色低碳技術體系，二是構建綠色制造支撐體系?！?個轉型”，即產業(yè)結構高端化、能源消費低碳化、資源利用循環(huán)化、生產過程清潔化、產品供給綠色化、生產方式數字化。“8大工程”，即實施工業(yè)碳達峰推進工程、重點區(qū)域綠色轉型升級工程、工業(yè)節(jié)能與能效提升工程、資源高效利用促進工程、工業(yè)節(jié)水增效工程、重點行業(yè)清潔生產改造工程、綠色產品和節(jié)能環(huán)保裝備供給工程、綠色低碳技術推廣應用工程等8大工程?！兑?guī)劃》提出到2025年，工業(yè)產業(yè)結構、生產方式綠色低碳轉型取得顯著成效，完成5.3億噸鋼鐵產能超低排放改造、4.6億噸焦化產能清潔生產改造。實施氧化鋁行業(yè)高效溶出及降低赤泥技術，銅冶煉行業(yè)短流程冶煉、連續(xù)熔煉，鋅冶煉行業(yè)高效清潔化電解、氧壓浸出，鎂冶煉行業(yè)豎式還原煉鎂等技術和裝備改造。到2025年，完成4000臺左右有色金屬窯爐清潔生產改造。
2、12月3日，工信部、國家標準化管理委員會發(fā)布《國家智能制造標準體系建設指南（2021版）》，提出2025年構建起適應技術創(chuàng)新趨勢、滿足產業(yè)發(fā)展需求、對標國際先進水平的智能制造標準體系。
堅持智能制造主攻方向不動搖，系統(tǒng)構建推進國家智能制造標準體系。工信部副部長辛國斌強調，一是強化高質量發(fā)展意識。下大力氣提升創(chuàng)新能力、供給能力、支撐能力和應用水平，加快構建智能制造發(fā)展生態(tài)；二是構建高水平推進體系。實現工藝技術創(chuàng)新、裝備研發(fā)應用、解決方案突破與標準體系建設同向發(fā)力、互為促進；三是深化高層次國際合作。加強國際標準化工作統(tǒng)籌，全方位、多層次開展ISO、IEC等國際標準合作，拓展合作范圍，提升合作水平?！锻ㄖ诽岢?，到2025年，在數字孿生、數據字典、人機協(xié)作、智慧供應鏈、系統(tǒng)可靠性、網絡安全與功能安全等方面形成較為完善的標準簇，逐步構建起適應技術創(chuàng)新趨勢、滿足產業(yè)發(fā)展需求、對標國際先進水平的智能制造標準體系。
3、12月3日，全國煤炭交易會公布2022年煤炭長期合同簽訂履約方案征求意見稿，明確2022年的煤炭長協(xié)簽訂范圍進一步擴大，上調下水煤長協(xié)基準價為700元/噸。
12月3日全國煤炭交易會公布了2022年煤炭長期合同簽訂履約方案征求意見稿。需求側，明確2022年的煤炭長協(xié)簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30萬噸及以上的煤炭生產企業(yè)原則上均被納入簽訂范圍要求發(fā)電供熱企業(yè)除進口煤以外的用煤100%簽訂長協(xié)。價格方面，“基準價+浮動價”的定價機制不變，但新一年的動力煤長協(xié)將每月一調。其中，下水煤長協(xié)基準價為700元/噸，較此前的535元上調約31%。
4、11月26日，工信部主持召開原材料工業(yè)經濟運行分析座談會，強調關注原材料工業(yè)發(fā)展重點問題。
加強原材料工業(yè)資源保障，防范“灰犀牛”“黑天鵝”事件。工信部副部長王江平強調，要關注原材料工業(yè)發(fā)展重點問題。一是強化上下游協(xié)同發(fā)展，保障原材料工業(yè)產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定。二是持續(xù)推進綠色化數字化改造，推動原材料工業(yè)質量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產率。三是統(tǒng)籌發(fā)展和安全，加強資源保障，提升風險應對能力，有效防范“灰犀?！薄昂谔禊Z”事件。
5、11月24日，習近平主持召開中央全面深化改革委員會第二十二次會議，審議通過了《關于加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系的指導意見》等文件。
推進適應能源結構轉型的電力市場機制建設，推動新能源參與市場交易。會議提出要健全多層次統(tǒng)一電力市場體系，推動形成多元競爭的電力市場格局。改革完善煤電價格市場化形成機制，完善電價傳導機制，有效平衡電力供需。確保居民、農業(yè)、公用事業(yè)等用電價格相對穩(wěn)定。推進適應能源結構轉型的電力市場機制建設，有序推動新能源參與市場交易，發(fā)揮電力市場對能源清潔低碳轉型的支撐作用。
6、11月24日，國家發(fā)展改革委召開座談會，邀請專家研究進一步完善煤炭市場價格形成機制相關問題。
加快建立煤炭價格區(qū)間調控的長效機制。引導煤炭價格在合理區(qū)間運行，使煤炭價格真實反映市場供求基本面，防止價格大起大落。當煤炭價格超出合理區(qū)間上限，可根據《價格法》有關規(guī)定，按程序及時啟動價格干預措施；當煤炭價格過度下跌超出合理區(qū)間下限，可綜合采取適當措施引導煤炭價格合理回升。完善煤電價格市場化形成機制，鼓勵煤炭企業(yè)與燃煤發(fā)電企業(yè)在合理區(qū)間內開展中長期交易，鼓勵燃煤發(fā)電企業(yè)與電力用戶在中長期交易合同中明確煤炭、電力價格掛鉤聯(lián)動機制。
7、11月24日，外交部舉行例行記者會，宣布將根據實際和需要釋放石油儲備。
我國將根據自身需要，安排投放國家儲備原油，以及采取其他必要措施。外交部發(fā)言人趙立堅表示，作為全球的主要石油生產國和消費國之一，中國長期以來高度重視國際石油市場穩(wěn)定，愿與各有關方面就維護市場平衡和長期穩(wěn)定保持溝通，加強合作，共同應對挑戰(zhàn)。同時中國也長期致力于保障自身能源供應安全，建立了獨立完備的國家石油儲備體系。中方會根據自身實際和需要，安排投放國家儲備原油，以及采取其他維護市場穩(wěn)定的必要措施，并及時公布相關信息。
8、12月1日，生態(tài)環(huán)境部表示第二輪第五批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動，對黑龍江、貴州、陜西、寧夏4個省份開展1個月的督察進駐工作。
嚴格控制“兩高”項目。4個中央生態(tài)環(huán)境保護督察組分別對黑龍江、貴州、陜西、寧夏4個?。▍^(qū)）開展1個月的督察進駐工作。在督察中，重點關注重大國家戰(zhàn)略實施中生態(tài)環(huán)境保護要求落實情況；嚴格控制“兩高”（高耗能、高排放）項目盲目上馬，以及去產能“回頭看”落實情況；重大生態(tài)破壞、環(huán)境污染、生態(tài)環(huán)境風險及處理情況等。
9、11月26日，工業(yè)和信息化部發(fā)布《“5G+工業(yè)互聯(lián)網”典型應用場景和重點行業(yè)實踐（第二批）》通知，推動二十個典型場景和十個重點行業(yè)應用實踐。
挖掘更多應用場景，推動“5G+工業(yè)互聯(lián)網”與實體經濟深度融合。此次發(fā)布的第二批“5G+工業(yè)互聯(lián)網”共十個典型應用場景和五個重點行業(yè)。10個典型應用場景分別為生產單元模擬、精準動態(tài)作業(yè)、生產能效管控、工藝合規(guī)校驗、生產過程溯源、設備預測維護、廠區(qū)智能理貨、全域物流監(jiān)測、虛擬現場服務以及企業(yè)協(xié)同合作，5大重點行業(yè)實踐分別為石化化工行業(yè)、建材行業(yè)、港口行業(yè)、紡織行業(yè)和家電行業(yè)。
10、12月3日，住房和城鄉(xiāng)建設部等兩部門確定智慧城市基礎設施與智能網聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展第二批10個試點城市，推動試點形成可復制經驗。
第二批10個智慧城市基礎設施與智能網聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展試點城市公布。確定重慶、深圳、廈門、南京、濟南、成都、合肥、滄州、蕪湖、淄博等10個城市為智慧城市基礎設施與智能網聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展第二批試點城市。為加強對試點城市督促指導，切實做好提供咨詢服務、跟蹤掌握試點工作進展情況、總結形成可復制可推廣工作經驗等工作，各試點城市分別確定1名工作聯(lián)系人，并報雙智試點辦，試點中有關情況和問題，及時與雙智試點辦溝通聯(lián)系。
11、11月24日，工信部等5部門召開《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》管理工作座談會，表示將啟動《管理辦法》修訂工作。
將啟動《管理辦法》修訂工作。與會代表一致認為，《積分辦法》需要與時俱進修改完善，更好引導產業(yè)高質量發(fā)展。裝備工業(yè)一司表示，要科學合理設定后續(xù)年度積分比例要求，探索建立靈活性機制，將會同相關部門司局啟動《積分辦法》修訂工作。
12、11月23日，國新辦舉行政策例行吹風會，制定創(chuàng)新型中小企業(yè)評價和培育辦法。
研究制定創(chuàng)新型中小企業(yè)評價和培育辦法。工信部中小企業(yè)局局長梁志峰表示，正在制定創(chuàng)新型中小企業(yè)評價和培育辦法，完善“專精特新”中小企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)評價培育辦法，加強頂層設計。11、11月3日，央行行長易綱在2021年香港金融科技周上演講表示，促進數據合理使用，加強個人信息保護。
13、11月24日，李克強主持召開國務院常務會議，確定深入推進跨省異地就醫(yī)費用直接結算的措施，便利群眾就近看病用藥。
推進基本醫(yī)?？缡‘惖鼐歪t(yī)費用直接結算。會議指出，下一步，一是完善相關政策，簡化手續(xù)方便參保人員異地備案，穩(wěn)步提高住院費用跨省直接結算率，力爭“十四五”末達到70%以上；二是擴大普通門診費用跨省直接結算地區(qū)覆蓋面，2022年實現全國每個縣都至少開通一家聯(lián)網定點醫(yī)療機構，開展門診費用跨省直接結算；三是有序開展高血壓、糖尿病、惡性腫瘤門診放化療、尿毒癥透析、器官移植術后抗排異治療5種門診慢特病費用跨省直接結算試點，明年底前覆蓋所有統(tǒng)籌地區(qū)；四是加快全國醫(yī)保信息平臺建設，統(tǒng)一跨省直接結算規(guī)則和流程，加強部門間數據共享和跨區(qū)域業(yè)務協(xié)同，逐步實現醫(yī)保報銷線上線下(48.120, -0.07, -0.15%)都能跨省通辦；五是完善常態(tài)化監(jiān)管機制，嚴厲打擊欺詐騙保行為，守護好醫(yī)保資金這個人民群眾的“救命錢”。
14、12月1日，李克強主持召開國務院常務會議，審議通過“十四五”職業(yè)技能培訓規(guī)劃，提出推動職業(yè)技能培訓擴容提質。
堅持就業(yè)導向、適應市場需求，推動職業(yè)技能培訓擴容提質。會議指出，“十四五”時期，一是支持各類職業(yè)院校和職業(yè)培訓機構開展培訓，發(fā)揮企業(yè)培訓主體作用，加強穩(wěn)崗培訓，健全職工技能培訓機制；二是加強中央預算內投資對公共實訓基地建設等的支持。落實培訓經費稅前扣除政策。對購買用于培訓的相關設備，予以稅收支持。研究繼續(xù)運用失業(yè)保險基金開展穩(wěn)崗和職業(yè)技能培訓；三是加強先進制造業(yè)、現代服務業(yè)等高技能人才培養(yǎng)。提升高校畢業(yè)生等重點群體就業(yè)創(chuàng)業(yè)能力，培訓農民工3000萬人次以上。提高面向就業(yè)創(chuàng)業(yè)的職業(yè)教育和培訓質量。
15、11月29日，農業(yè)農村部、工業(yè)和信息化部聯(lián)合召開農機裝備補短板工作推進會議，促進農業(yè)機械化轉型升級，更好支撐全面推進鄉(xiāng)村振興、加快農業(yè)農村現代化。
著眼全產業(yè)鏈強化農機裝備研發(fā)制造和推廣應用，加快補齊農機裝備短板。會議指出，我國農業(yè)生產已進入機械化主導階段，農機正由部分品種生產的局部需求轉變?yōu)榉N養(yǎng)加全鏈條的需求，由非剛性需求轉變?yōu)椤半x不開、還要好”的剛性需求。會議強調，要著眼全產業(yè)鏈強化農機裝備研發(fā)制造和推廣應用，加快補齊短板弱項，促進農業(yè)機械化轉型升級，更好支撐全面推進鄉(xiāng)村振興、加快農業(yè)農村現代化。要圍繞產業(yè)急需、農民急用，系統(tǒng)梳理農機裝備短板弱項清單，明確重點攻關的整機產品、關鍵核心零部件、基礎軟件、基礎材料、基礎工藝等，組織“產學研用推”各方優(yōu)質資源協(xié)同攻關，力爭每年部署一批、突破一批、推廣一批。
16、11月23日，農業(yè)農村部等11部門聯(lián)合印發(fā)《關于切實抓好冬春蔬菜生產 確保“菜籃子”產品保供穩(wěn)價的通知》，強調抓好冬春蔬菜生產，確?！安嘶@子”產品保供穩(wěn)價。
切實抓好冬春蔬菜生產，確保“菜籃子”產品保供穩(wěn)價。《通知》要求，嚴格落實地方屬地責任，將做好今冬明春蔬菜等“菜籃子”產品保供穩(wěn)價作為“菜籃子”市長負責制考核的重要內容，統(tǒng)籌抓好生產發(fā)展、產銷銜接、流通運輸、市場調控、質量安全等各項工作。要穩(wěn)定提高蔬菜自給能力，落實最嚴格的耕地保護制度，確保菜地面積穩(wěn)定、質量不斷提高。要強化蔬菜應急生產和供應能力，制定完善本地區(qū)蔬菜生產和市場供應的應急預案，保障市場供應平穩(wěn)、價格基本穩(wěn)定。
17、11月25日，李克強出席第十三屆亞歐首腦會議，要求加速構建人員往來“快捷通道”和貨物流通“綠色通道”網絡，維護全球產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定暢通。
加速構建人員往來“快捷通道”和貨物流通“綠色通道”網絡。李克強表示，面對疫情挑戰(zhàn)，要加強疫苗和藥物研發(fā)等合作，共同完善全球公共衛(wèi)生治理體系。各國疫后復蘇要努力實現謀發(fā)展與促轉型相互促進。中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，要在現代化進程中實現低碳發(fā)展、綠色轉型需要付出艱苦卓絕的努力。要加速構建人員往來“快捷通道”和貨物流通“綠色通道”網絡，維護全球產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定暢通。
18、11月23日，商務部印發(fā)《“十四五”對外貿易高質量發(fā)展規(guī)劃》，為“十四五”外貿高質量發(fā)展指明線路。
《規(guī)劃》主要有五方面的特點：一是規(guī)格層次高，是外貿發(fā)展新的指導性文件，外貿“十四五”規(guī)劃被列為國家級專項規(guī)劃；二是強調創(chuàng)新引領，《規(guī)劃》將綠色貿易、貿易數字化、內外貿一體化等國際貿易新趨勢列入十大主要任務，為外貿創(chuàng)新發(fā)展提供指引。豐富了貿易新業(yè)態(tài)新模式的內涵，鼓勵海外倉、保稅維修、離岸貿易等新業(yè)態(tài)發(fā)展；三是突出共享發(fā)展理念，堅持擴大開放。《規(guī)劃》強調推動商品和要素流動型開放向規(guī)則等制度型開放轉變；四是堅持問題導向，服務實際發(fā)展需要?！兑?guī)劃》精準聚焦當前我國外貿存在的薄弱環(huán)節(jié)和制約高質量發(fā)展的主要因素，如產業(yè)鏈供應鏈存在短板、抗擊風險能力有待提升、貿易支撐體系不夠完備、貿易發(fā)展環(huán)境仍需優(yōu)化等問題，制定了有針對性的舉措，提出了解決問題的實現路徑；五是政策措施系統(tǒng)全面，可操作性強?！兑?guī)劃》提出健全法律法規(guī)、提升貿易便利化水平、加強財稅支持、完善金融服務等一系列工作舉措。以“三個重點”清單，即15個重點平臺、4個重點工程和6個重點行動為抓手提供有力支撐。
《規(guī)劃》提出，“十四五”時期，糧食、能源資源、關鍵技術和零部件進口來源更加多元。“十四五”時期，貿易安全體系將進一步完善，糧食、能源資源、關鍵技術和零部件進口來源更加多元，貿易摩擦應對、出口管制、貿易救濟等風險防控體系更加健全。到2035年，外貿高質量發(fā)展躍上新臺階，貿易結構更加優(yōu)化?！兑?guī)劃》提出，將優(yōu)化進出口商品結構，鼓勵優(yōu)質消費品、重要設備、新能源等產品進口，促進精深加工和高附加值農產品出口；推進金融支持離岸貿易發(fā)展；“十四五”期間，將在全國推進實施跨境服務貿易負面清單等。
19、11月22日，習近平出席并主持中國-東盟建立對話關系30周年紀念峰會，正式宣布建立中國東盟全面戰(zhàn)略伙伴關系。
啟動中國東盟自由貿易區(qū)3.0版建設。習近平就未來的中國東盟關系提出建議，要全面發(fā)揮《區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定》的作用，盡早啟動中國東盟自由貿易區(qū)3.0版建設，提升貿易和投資自由化便利化水平，拓展數字經濟、綠色經濟等新領域合作，共建經貿創(chuàng)新發(fā)展示范園區(qū)。中國擁有巨大國內市場，將始終向東盟國家開放，愿進口更多東盟國家優(yōu)質產品，包括在未來5年力爭從東盟進口1500億美元農產品。要高質量共建“一帶一路”，同東盟提出的印太展望開展合作。中方愿進一步打造“一帶一路”國際產能合作高質量發(fā)展示范區(qū)，歡迎東盟國家參與共建國際陸海貿易新通道。中方將啟動科技創(chuàng)新提升計劃，向東盟提供1000項先進適用技術，未來5年支持300名東盟青年科學家來華交流。倡議開展數字治理對話，深化數字技術創(chuàng)新應用。
3、 海外之聲
3.1、 近期全球央行政策變化
美聯(lián)儲主要官員對12月加速Taper已基本達成共識，在放棄“暫時性”通脹的表述后，明年是否開啟加息也逐步在公開場合討論，部分聯(lián)儲官員表示在3月結束Taper后，明年下半年1-2次加息是合意的。在經濟與就業(yè)方面，聯(lián)儲官員基本延續(xù)之前的判斷，明年年中實現就業(yè)最大化可期。美聯(lián)儲Taper的節(jié)奏和加息周期開啟的時間是近期全球資本市場的核心關注，從緘默期前美聯(lián)儲主要官員的表態(tài)來看，12月的FOMC會議官宣加速Taper已經基本成為共識，預計從2022年1月份開始，美聯(lián)儲Taper速度將為每月300億美元，從而在明年3月實現Taper的結束。此外，在美聯(lián)儲主席鮑威爾放棄“暫時性”通脹的表述后，市場對明年開啟加息周期的預期愈發(fā)強烈，多數美聯(lián)儲官員也表示即使2022年下半年通脹會回落，但仍會高于2%的合意區(qū)間，進行1-2次加息是合意的。在經濟與就業(yè)方面，美聯(lián)儲官員與之前的表態(tài)差距不大，對Omicron新變異病毒的擔憂有限，經濟仍朝著好的方向復蘇，明年年中實現就業(yè)最大化可期。歐洲央行方面，當前仍堅持零利率和寬松的貨幣政策，預計2022年3月才會結束PEPP。
3.1.1、美聯(lián)儲
美國財政部長 耶倫
經濟：相信美國經濟復蘇依然強勁，但不處理債務上限問題將“破壞”美國經濟復蘇的進程。
通脹：刺激措施確實在一定程度上助長通貨膨脹，但疫情也是原因之一。何時加息由美聯(lián)儲決定，但不希望工資-價格螺旋式上升，從而導致通貨膨脹成為長期現象。準備放棄用“暫時”一詞來描述目前困擾美國從大流行中復蘇的通脹狀況。
就業(yè)：由于疫情蔓延、兒童看護服務的中斷，美國國內的勞動力供應也在減少。美國創(chuàng)紀錄的離職率意味著勞動力市場的緊縮，當前勞動力短缺開始給工資帶來上漲壓力。工資上漲壓力在某種程度上是好的，但可能導致物價進一步上漲。
美聯(lián)儲主席 杰羅姆·鮑威爾
經濟：對商品的強勁需求加劇了供應鏈問題，且隨著奧密克戎變體的出現給經濟活動帶來了下行風險，這也將加劇供應鏈的中斷，但隨著供需趨于平衡，該情況將于2022年上半年有所恢復。
通脹：通脹的暫時性有待考究，疫情消褪以后，消費會從商品貨物轉向服務，人們重回工作崗位，供應限制的問題也會解決，然而會致使價格和工資制定者對未來的通脹率產生不適當的高預期，可能導致通脹繼續(xù)上升，若出現這種情況則應當采取加息政策來應對；高通脹和高失業(yè)率帶來的壓力將持續(xù)到2022年，通脹飆升實際上是供應瓶頸限制疊加工資飛增、消費逆勢增長所造成的強勁需求的結果，隨著這些限制的緩解，通脹可能在2022年上半年回落；“廣義上”的當前通脹預期仍處于和2%的通脹目標一致的水平。
政策：（鷹派）鑒于通脹風險加劇，通脹持續(xù)時間或超預期，貨幣政策將做出回應，政策已經適應了這種情況，并將繼續(xù)適應。Taper不一定會對市場造成破壞性影響，可以考慮提前幾個月結束縮減購債計劃，考慮加速Taper是合適的，并且加息預期也會提前。
就業(yè)：經濟持續(xù)回升，勞動力市場快速好轉，失業(yè)率顯著下降，就業(yè)數據向好。盡管就業(yè)方面取得巨大進步，但經濟低迷并未平復，低收入人群、女性、非洲裔和拉丁裔失業(yè)率仍不成比率的下降。
圣路易斯聯(lián)儲主席 約翰·威廉姆斯
政策：支持美聯(lián)儲加快Taper的步伐。在受到通脹沖擊下，美聯(lián)儲政策仍保持寬松是不合時宜的。2022年一季度完成Taper可以給美聯(lián)儲提供更多的政策選擇，希望12月的FOMC會議會有加息的消息，仍然支持2022年加息兩次。
就業(yè)：經濟正在復蘇，通脹率達目標2%，中長期利率達合理水平；預計勞動參與率將略有提高，失業(yè)率或很快低于4%，可以退出當前政策支持。
克利夫蘭聯(lián)儲主席 洛雷塔·梅斯特
通脹：若明年通脹無顯著回落，美聯(lián)儲可以在必要的時候選擇加息。
政策：支持在明年第一季度或第二季度初完成Taper，加速Taper對美聯(lián)儲來說是更保險的舉措，能讓美聯(lián)儲有更多的選擇權。
紐約聯(lián)儲主席 約翰·威廉姆斯
經濟：經濟正在迅速復蘇，預計短期和中期物價預期將回升，不希望看到長期物價大幅上漲。
通脹：通脹將出現更大范圍的上升，潛在通脹有所抬頭；長期通脹預期逆轉了早些時候的下滑，呈上升態(tài)勢，目前與2013年至2014年的指標持平。美聯(lián)儲的重點是確保有一個強勁健康的經濟和低而穩(wěn)定的通脹。
就業(yè)：供應限制是勞動力市場和供應鏈瓶頸的一個主要因素，失業(yè)率正在下降。
亞特蘭大聯(lián)儲主席 拉斐爾·博斯蒂克
經濟：從各方面看，相較于預期指標，經濟恢復速度較慢，新變異病毒可能會使美國經濟有所放緩，但從疫情期間吸取的經驗表明，阻力將比過去小。
通脹：新冠疫情正通過中斷供應鏈和壓制需求的方式推動通貨膨脹，亞特蘭大地區(qū)的企業(yè)預期通脹到2022年才有希望下降。
政策：結合美國近來屢創(chuàng)新高的通脹環(huán)境，美聯(lián)儲可能會在2022年加息兩次以應對通脹。在2022年第一季度末第二季度初完成Taper是一個合理的選擇。
就業(yè)：到明年夏季，就業(yè)將達到疫情爆發(fā)前水平，到那時美聯(lián)儲啟動貨幣政策正?；?、開始加息是適合的。
美聯(lián)儲副主席 理查德·克拉里達
通脹：通脹預期從去年的低水平上升，這一情況并不令人擔憂，由于通脹目前已經遠超美聯(lián)儲2%的目標，對當前通脹預期感到滿意。
政策：今年是溝通和執(zhí)行貨幣政策充滿挑戰(zhàn)的一年。供給負面沖擊可能對貨幣政策構成挑戰(zhàn)，因為它們會推高通脹和失業(yè)率。
就業(yè)：工資增長是健康的，并未與生產率不相匹配。
3.1.2、歐央行
歐央行行長 拉加德
通脹：目前歐洲通脹上漲的主要原因在于能源價格上漲和受疫情影響價格下跌的基數效應，到2022年通脹率將會大幅下降。明年加息的可能性不大，但如果有必要（前瞻性指導條件得到滿足），將迅速采取行動應對通脹上升。
政策：堅持零利率和寬松的貨幣政策。緊急抗疫購債計劃（PEPP）再投資和其他工具仍是歐洲央行的市場工具，有信心歐洲央行將在明年3月停止緊急抗疫購債計劃（PEPP）。
3.2、海外機構觀點
海外主流機構對明年全球經濟增長基本保持樂觀判斷，對通脹見頂也有較強預期，在此背景下美聯(lián)儲提前完成Taper和在明年上半年開啟加息已逐步成為市場共識。經濟方面，在疫苗已基本完成覆蓋、特效藥誕生的背景下，海外主流機構普遍認為奧密克戎等“偶發(fā)性挫折”并不會對全球經濟造成嚴重沖擊，疫情正常化仍將繼續(xù)推進。通脹方面，海外主流機構認為全球通脹將在2022年上半年見頂、而后開始逐步溫和下滑，最后向2%的通脹中樞靠攏，但在2022年毫無疑問會超過通脹中樞水平。政策方面，海外機構對于加快Taper步伐的意見較為統(tǒng)一，在12月的FOMC會議上大概率會宣布，明年3月完成Taper是符合預期的。此外，多數海外機構對于明年開啟加息已有較強預期，但對于加息時點存在分歧，高盛認為美聯(lián)儲將于2022年6月、9月和12月分別加息，僅瑞銀仍堅持美聯(lián)儲將于2023年加息。
在全球大類資產配置方面，海外主流機構普遍主張高配股票，同時看好大宗商品，對于債券較為謹慎。股市方面，海外機構認為全球股票市場仍有上行空間，但增速放緩和退出刺激措施可能會給股市估值帶來壓力，但看好中國股市，摩根大通預計滬深300指數明年有超過20%的上漲空間。債市方面，通脹上升和政策正?；念A期意味著發(fā)達市場的國債利率可能會在未來幾年上升。商品方面，海外機構對于2022年通脹支撐大宗商品價格的意見較為統(tǒng)一。考慮到歐佩克+難以滿足持續(xù)增加的生產配額和原油需求逐漸復蘇，海外機構認為油價仍有上行潛力，能源商品的表現會優(yōu)于工業(yè)金屬和農產品。
3.2.1、摩根士丹利
經濟：在強勁的消費支出和資本投資的帶動下，全球經濟增長將繼續(xù)改善。
通脹：發(fā)達國家通脹將在未來幾個月見頂。隨著供應鏈正?；痛笞谏唐穬r格上漲放緩，通脹將在2022年全年下降，美聯(lián)儲不會加息。
政策：隨著經濟復蘇的繼續(xù)，貨幣政策也在發(fā)生變化。美聯(lián)儲將在2022年年中結束資產購買；英國央行和加拿大央行開始加息；新興市場政策繼續(xù)正?；?，約70%的新興市場央行將收緊貨幣政策。
股市：預計2022年底時標普500指數將達4400點。雖然標普500指數成份股公司盈利預計將繼續(xù)增長，到2023年有望達到每股245美元，但增速放緩和美聯(lián)儲退出刺激措施可能會給股市估值帶來壓力。
債市：預計明年年初美國實際利率將上升。預計到2022年底，美國10年期國債收益率將達到2.10%。
3.2.2、高盛
經濟：整體來看，奧密克戎對全球經濟影響并不明確，預計未來存在四種經濟走勢：①在下行前景情況下：奧密克戎的傳播速度比德爾塔病毒快，對經濟增長產生一定負面影響。②在嚴重下行前景情況下：奧密克戎免疫逃逸能力和傳播能力都要遠遠超出德爾塔病毒，重癥率德爾塔較高，全球經濟增長受到更大沖擊；③在無明顯影響的情況下：奧密克戎傳播范圍較小，對經濟無明顯影響；④在上行影響的情況下：奧密克戎的傳播速度稍快，但重癥率和致死率較低。疫情形勢向好提振復蘇信心，全球需求再平衡，商品和勞動力供應加快復蘇，經濟增長可能超過此前預期。
通脹：基于四種經濟走勢的預測，在下行前景和嚴重下行前景情況下，明年的通脹前景不明確；在無明顯影響情況下，明年通脹預計無明顯變化；在上行影響情況下，預計明年通脹水平可能會逐步降低。
政策：美國11月新增非農就業(yè)人數不及市場預期一半，但由于發(fā)現奧密克戎變異株，預計或將加劇美聯(lián)儲的風險規(guī)避情緒，將于12月FOMC會議上加快Taper步伐，并于2022年6月、9月和12月分別加息25個基點。
股市：在全球大類資產配置方面，仍高配股票，同時看好大宗商品，對于債券和企業(yè)債比較謹慎。①全球股市：預計2022年全球各主要股票市場的回報率在10%左右。②中國股市：維持對A股市場高配的建議，預計2022年A股估值會有明顯回升。具體來看，指數回報方面，預計2022年底滬深300指數有望達到5500點，潛在回報為12%左右；主題策略方面，看好成長風格，尋找增長機會，尤其是與政策掛鉤的領域，例如“共同富?！?；板塊配置方面，重點關注汽車、消費品、傳媒、電商、半導體五大板塊。
商品：原油方面，近期奧密克戎導致油價暴跌帶來投資機會；盡管歐佩克+決定增產，但油價仍有上行潛力。
3.2.3、瑞銀
經濟：奧密克戎將對經濟復蘇產生負面影響，短期經濟和就業(yè)人數的增長可能會下降，且供應鏈問題將加劇。整體來看，2022年上下半年經濟表現將分化，上半年經濟高速增長且通脹高企，下半年經濟增速將放緩且通脹回落，預計全球經濟增速2022年在5%左右。中國方面，2021年四季度中國經濟增速可能放緩到4%甚至以下，全年增速將為7.5%至8%，預計2022年一季度預計將達最低，2022年增速將達到5.4%，與美國相反，呈現出“前低后高”的態(tài)勢，經濟周期先于美國兩個季度。
通脹：供應鏈問題推動通脹上升的情況將持續(xù)存在，通脹上行風險加劇，比此前預期更大，或從“暫時性”轉變?yōu)椤伴L期性”。預計全球通脹會在2022年二季度見頂，此后開始逐步溫和下滑，最后步入常態(tài)化階段。①美國方面，預計美國通脹將繼續(xù)走高，將保持在2%以上。②澳洲方面，對澳大利亞通脹和失業(yè)前景的預期仍高于市場普遍預期。③中國方面，現階段中國的CPI比較溫和，2021年底可能會走高至2%左右，預計全年將維持在1%左右，不存在通脹的擔憂，預計中國通脹或在2022年一季度見頂后回落。
政策：①美國方面，預計美聯(lián)儲將于2023年加息。預期10年期美債收益率到2022年底將攀升至2%。②亞洲方面，預計亞洲各國央行將在2022年轉向中性貨幣政策，預計2022年亞洲政策利率平均將上調25個基點。③澳洲方面，若出現薪資上漲和美聯(lián)儲早于預期收緊政策等情況，澳聯(lián)儲在2022年2月宣布提前退出量化寬松的可能性將增大。④中國方面，預計中國央行將在2022年春節(jié)前將進行一次降準，在2022年內再降準一到兩次，此外將通過中期借貸便利（MLF）投放流動性，以維持資金市場利率穩(wěn)定，信貸政策將保持寬松。預計將主要通過增加地方政府債券發(fā)行以及批準基建項目來實現財政政策支持。中國對于房地產的中長期政策方向不變，仍將保持比較“緊”的態(tài)勢，預計不會加大力度支持房地產行業(yè)。預計最早在2022年將會在杭州、深圳等地出臺房地產稅，部分地區(qū)可能取消預售制度。
股市：股債相比更偏向股票。①全球股市：明年上半年經濟保持偏強勁，周期性的市場盈利將繼續(xù)增加，大宗商品和能源股將會繼續(xù)有上升空間，尤其看好對商業(yè)和政府支出以及服務業(yè)消費支出有敞口的企業(yè)，包括歐元區(qū)股票、日本股票以及美國中盤股等；明年下半年經濟增長放緩之后，看好具有防御性的醫(yī)療保健行業(yè)，包括健康科技、基因療法、醫(yī)療設備等公司標的。從行業(yè)上看，對能源、原材料、房地產、非必需消費品、金融、工業(yè)、信息技術和必需消費品八大行業(yè)予以“增持”評級，對通信服務、公用事業(yè)和醫(yī)療保健予以“減持”評級。②亞洲股市：2021年亞洲科技板塊的估值下行，但盈利和基本面仍穩(wěn)健，青睞亞洲半導體行業(yè)、中國互聯(lián)網頭部平臺以及基礎科技（5G、人工智能、大數據和網絡安全）相關企業(yè)。③中國股市：最壞時刻或已過去，預計MSCI中國指數約有兩位數的上行空間，新經濟板塊和其他諸多領域也有望出現機會。受益于經濟重啟的耐用消費品和服務板塊，以及受到政策支持的綠色科技和可再生能源相關股票均具投資潛力，中國新經濟板塊的機會正在顯現。
商品：預計大宗商品各個板塊和品種的回報將出現分化，仍看好原油和工業(yè)金屬。①黃金方面，2022年黃金價格會持續(xù)下滑。②外匯方面，經濟增長和實際利率上行的背景下，美元表現較好，預計2022年美元可能走強，亞太貨幣可能走弱；央行偏鷹的韓元、澳元可能更具韌性；日元缺乏吸引力。③原油方面，受益于需求復蘇以及供應溫和增長，2022年油價將逐步企穩(wěn)，一季度為90美元/桶，二季度后會企穩(wěn)至85美元/桶。④其他方面，預計銅和鋁也將供不應求。
3.2.4、花旗
政策：預計從2022年1月份開始，美聯(lián)儲減碼速度將為每月300億美元（200億美元美國國債和100億美元MBS），減碼進程因此將在3月底之前完成。仍然預計美聯(lián)儲將在6月份開始加息。
股市：①受估值因素提振，亞洲股市（除日本）2022年將上漲9%，每股收益明年預計將增長8%，不過仍存在一定的下行風險。②由于新的變異毒株引發(fā)對全球經濟增長和貨幣政策路徑的擔憂，建議削減風險資產頭寸，平掉標普500指數的杠桿多頭頭寸，繼續(xù)做多美元兌捷克克朗、英鎊和臺幣。
商品：①原油供給方面，盡管主要的原油消費國計劃釋放戰(zhàn)略原油儲備，歐佩克+2022年1月仍按原定計劃增產40萬桶/日。由于一些產油國無法滿足不斷增加的配額，歐佩克+的實際月產量增幅通常低于25萬至30萬桶/日。11月份歐佩克+的產量為2774萬桶/日，但低于供應協(xié)議允許的25.4萬桶的增加量。②原油需求方面，新冠變異毒株奧密克戎沖擊過后，原油需求將強勁反彈，料將從2022年晚些時候開始直到2024年。假設奧密克戎的影響不大，2022年需求增幅將達到400萬桶/日；假設運輸需求受到的影響與去年冬季德爾塔疫情類似，那么需求增幅將在約180萬桶/日。全球石油總需求可能在2029年左右達到頂峰，但最早可能在2025年達到頂峰。③新冠疫苗方面，輝瑞制藥可以在100天內根據基因序列生產出一種針對新變異毒株的新冠疫苗，并在頭12個月內生產出40億劑。
3.2.5、美國銀行
經濟：即使奧密克戎變異株被證明比德爾塔毒株更糟糕，但其影響將是進一步限制供應，而不是減弱需求。
股市：①預計2022年歐洲股市將下跌10%以上；②美聯(lián)儲邁向加息將給股票投資者帶來更大風險，明年標普500指數回調10%的可能性升高。未來一至兩年標普500指數成份股的股息收益率將低于現金收益率，預測未來幾年美聯(lián)儲會加息8次，投資者應該持有能夠承受更高利率和市場波動的股票。
商品：2022年通脹將會支撐大宗商品的價格。強勁的需求、較低的庫存以及經濟脫碳的舉措都將在支撐大宗商品價格方面發(fā)揮作用，預計明年能源行業(yè)的表現將再次超過金屬業(yè)和農業(yè)。①銀和鉑金：2022年，看好銀和鉑金等貴金屬。預計2021年現貨白銀均價為26美元/盎司，2022年為30美元/盎司；預計2021年現貨鉑金均價為1108美元/盎司，2022年為1338美元/盎司。②黃金：實際利率為負可能會令黃金受益，但美國通脹上升也可能帶來名義利率上升，這對黃金不利。預計2021年現貨黃金均價為1808美元/盎司，2022年為1925美元/盎司。③天然氣：2022年，美國天然氣的平均價格預計降低至3.45美元/百萬英熱，原因是2021年的高價格將加快天然氣供應。④銅：銅市輕微的供不應求將幫助明年銅均價比今年上漲5.4%，至每噸9813美元。
3.2.6、摩根大通
經濟：預計2022年疫后正?；M程將在全球繼續(xù)推進。在自然免疫、疫苗接種后免疫力增加，死亡率顯著降低，以及特效藥誕生的背景下，奧密克戎變異株的出現應該被視為“偶發(fā)性挫折”。
政策：美國陷入到自1990年以來最快的通貨膨脹，以及8年來最強勁的國內價格上漲預期中，通脹難以在未來幾個月降溫，放棄呼吁美聯(lián)儲在2023年之前保持利率不變，預計明年三季度美聯(lián)儲開始加息。
股市：①中國：隨著政策可見度提高、冬季過后流動性逐漸放松，投資者對中國股市的信心會有所改善。預計滬深300指數明年有超過20%的上漲空間，將基準情景下滬深300指數目標設為5950點。②全球：預計全球股票市場仍有上行空間，股市將溫和回升。由于企業(yè)盈利增長優(yōu)于預期，供應鏈沖擊得到緩解，新興市場背景得到改善，消費者支出習慣正在恢復，預計標普500指數到2022年底將上漲約9%至5050點，同時央行政策轉鷹將成為關鍵風險。
商品：①歐佩克：預計歐佩克閑置石油產能僅為200萬桶/日，低于市場普遍預期的480萬桶/日。由于缺乏閑置產能，2022年布倫特原油料達125美元/桶，2023年料升至150美元/桶。由于新毒株的影響，預計歐佩克2022年上半年需要將40萬桶/日的增產計劃暫停三個月，從而實現市場平衡。但是一旦恢復增產，歐佩克將難以實現每月超過25萬桶/日的增產幅度。②美國：盡管WTI原油期貨報價達到每桶60美元以上，多數美國頁巖油公司不愿擴大生產規(guī)模，美國頁巖油產量因債務而受到限制。盡管美國石油增長速度很快，但只有到2023年7月，美國的供應量才能恢復到新冠疫情爆發(fā)前的水平。
3.2.7、貝萊德
政策：奧密克戎變異株沖擊全球，距離全球央行關鍵決策僅有數周，這可能會讓央行質疑市場已經消化明年加息的時機和幅度。當前，高通脹疊加經濟不確定性增強，各大央行迅速加息的預期可能落空。
股市：目前正在削減對印度股市的投資，相比之下，中國股市估值更具有吸引力，并且對中國成長型的股票更加樂觀。目前在中國圍繞四個主題進行投資——可持續(xù)性、獨立自主、社會平等和數據安全。
商品：在美聯(lián)儲主席鮑威爾承認通脹不是“暫時的”后，為了對沖通脹，黃金、加密貨幣或其他貨幣將是投資者自然會選擇的地方。
3.2.8、先鋒領航
通脹：有所下降但更加持久。隨著部分商品價格逐漸正?；?022年后續(xù)的通脹很可能會低于年初。但在一些發(fā)達市場，成品油、天然氣等能源是CPI的重要組成部分，權重較高。能源價格的持續(xù)增強將導致通脹更加持久。
政策：政策錯誤風險在增加。政府可能需要在更高的支出和更平衡的財政預算之間進行權衡，以確保債務的可持續(xù)性。此外，鑒于供給側的負面沖擊，各國央行也將不得不盡量在抑制通脹預期與支持就業(yè)恢復到疫情前水平之間取得微妙的平衡。就美國而言，要實現上述平衡，美聯(lián)儲可能會選擇在2022年加息，以確保工資-通脹走高不會轉化為更持久的惡性通脹。目前，政策過于寬松的負面風險要大過提高短期利率的風險，鑒于勞動力和金融市場的狀況，美聯(lián)儲在本輪周期最終需要加息的幅度可能被市場低估。
股市：預計全球股票的10年年化回報率將創(chuàng)下21世紀初期以來的最低水平。全球股票風險溢價仍為正，但低于去年，總回報預計將比債券回報高2至4個百分點。①美國方面，盡管價值股在過去12個月表現優(yōu)異，先鋒領航認為價值股仍然比成長股更具吸引力。②中國方面，近幾個月中國內地A股市場估值收縮，溫和地改善了國內市場的前瞻性回報。②新興市場（中國除外）方面，盡管新興市場的股票價格目前高于其公允價值估值，但預計其回報將高于美國股票，并為投資者帶來多元化收益。
債市：盡管國債收益率在2021年已有小幅上漲，但仍低于疫情前水平。通脹上升和政策正常化的預期意味著美聯(lián)儲、歐洲央行和其他發(fā)達市場政府的短政策利率可能會在未來幾年上升。但鑒于長期利率將保持低位，利率上升不太可能產生負回報。
風險提示：國內疫情反復、政策不及預期、外部市場政策超預期