一場(chǎng)席卷全球資產(chǎn)的大洗牌，已經(jīng)開始了。
左手科技，右手黃金，全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)，都在大舉押注這兩大資產(chǎn)，無(wú)數(shù)普通人跟風(fēng)而動(dòng)，掀起一輪輪的風(fēng)暴。
天量資金涌動(dòng)。這是一場(chǎng)財(cái)富的盛宴，還是韭菜行情的重演？
黃金，已經(jīng)漲瘋了。
截至10月15號(hào)，COMEX黃金突破4200美元/盎司大關(guān)，沖高的勢(shì)頭依然不減。今年內(nèi)，金價(jià)的累計(jì)漲幅已達(dá)54%。
當(dāng)前我們正處于第三次黃金牛市中（圖源：金融時(shí)報(bào)）
十年前，上海大媽們組團(tuán)搶購(gòu)黃金遭到全網(wǎng)群嘲；
十年后，年輕人光速完成了“質(zhì)疑-理解-成為大媽”的轉(zhuǎn)變，紛紛加入搶金行列。
20年來(lái)罕見的一幕，也出現(xiàn)了。華爾街宏觀策略師塔維?科斯塔發(fā)布數(shù)據(jù)，黃金在除美聯(lián)儲(chǔ)外央行的儲(chǔ)備占比已經(jīng)超過(guò)了美債，這是1996年以來(lái)首次。
黃線：黃金在央行儲(chǔ)備中的占比；藍(lán)線：美債在央行儲(chǔ)備中的占比（圖片來(lái)源：Tavi Costa）
這輪黃金牛市最大的推手，是各國(guó)央行。
科斯塔認(rèn)為，這一變化可能是“近代史上最重大的全球再平衡的開始”。這反映了各國(guó)央行在戰(zhàn)略性調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：從美元債券，轉(zhuǎn)向黃金等實(shí)物資產(chǎn)。
我們也在為此做準(zhǔn)備。最新數(shù)據(jù)顯示，9月中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加了165億美元，黃金儲(chǔ)備增長(zhǎng)294億美元，環(huán)比漲11.6%。黃金在官方總儲(chǔ)備中占比目前已升至7.68%，為過(guò)去十年來(lái)最高水平。
避險(xiǎn)意圖，路人皆知。
比起黃金，科技股的表現(xiàn)同樣瘋狂。
以大A為例，剛剛過(guò)去的第三季度，以半導(dǎo)體為代表的科技板塊漲幅相當(dāng)驚人：
中芯國(guó)際，漲幅58.93%；
海光信息，漲幅78.78%；
寒武紀(jì)，漲幅120.28%，市值一度超過(guò)茅臺(tái)；
華虹公司，漲幅109.63%；
……
至于美股，“科技?！?/span>已經(jīng)持續(xù)了三年，目前還沒見頂。標(biāo)普500指數(shù)自2022年10月以來(lái)累計(jì)上漲83%，其中“科技七巨頭”的增幅遠(yuǎn)高于均值。英偉達(dá)市值從2022年的3640億，暴增到目前的4.7萬(wàn)億，漲幅超過(guò)10倍。
最炙手可熱的，是AI。
摩根士丹利前投資人魯奇爾?夏爾馬最近撰文認(rèn)為，AI投資已經(jīng)占據(jù)美國(guó)GDP增長(zhǎng)的40%，主要AI企業(yè)對(duì)美國(guó)股市增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)占比達(dá)到了80%。
換言之，整個(gè)美國(guó)的金融體系已經(jīng)被綁上AI的戰(zhàn)車。
近期大A的動(dòng)向，同樣早已明牌——拼命押注科技，突破“卡脖子”賽道。2025年上半年，國(guó)內(nèi)科技公司募資同比上升12%，實(shí)現(xiàn)4年來(lái)首次正增長(zhǎng)。
經(jīng)濟(jì)基本面并不明朗的情況下，為何科技領(lǐng)域投資異常火熱？
大家押注的，是政策方向。雷軍最近宣布，將投入500億資金用于芯片研發(fā)。從消費(fèi)電子到新能源汽車，再到芯片，雷軍對(duì)于風(fēng)向的把握，向來(lái)很敏銳。
在9月證監(jiān)會(huì)的發(fā)布會(huì)上，高層有一句意味深長(zhǎng)的表態(tài)：
資本市場(chǎng)含“科”量進(jìn)一步提升。近年來(lái)，新上市企業(yè)中九成以上都是科技企業(yè)或者科技含量比較高的企業(yè)。
可預(yù)見的時(shí)間里，科技賽道的含金量，還在上升。
然而，黃金和科技股一同上漲，本身是極為反常的。
這是因?yàn)?，黃金作為一種傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，與科技股這種“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”存在明顯的相悖邏輯。
比如90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫的時(shí)候，科技公司股價(jià)一路飆升，黃金價(jià)格卻在五年里下跌了25%。背后的邏輯鏈條是很清晰的：
互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮過(guò)熱 - 市場(chǎng)追求高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào) - 資金從黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)流出，涌入科技股
現(xiàn)在的情況，卻讓許多頂尖機(jī)構(gòu)都看不懂了。
一方面，大放水、大撒錢的周期已經(jīng)來(lái)了。最大的“閘門”——美聯(lián)儲(chǔ)，9月份已經(jīng)下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，而市場(chǎng)預(yù)測(cè)，本月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)再度降息的概率高達(dá)94.1%，還有很大下調(diào)空間。
東大這邊，高盛預(yù)測(cè)四季度會(huì)降息10個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。
2025年9月，A股上市公司共計(jì)實(shí)施定增15起，同比上升200%；實(shí)際募資總額約1447.14億元，同比上升10359%。
南下資金方面，截至9月5日，通過(guò)“港股通”南下的資金量已經(jīng)突破10100億港元，刷新歷史紀(jì)錄，遠(yuǎn)超去年全年。
一邊過(guò)熱，一邊避險(xiǎn)；
一邊大舉押注，一邊未雨綢繆。
兩種截然相反的策略，同時(shí)出現(xiàn)在市場(chǎng)中。背后到底是什么邏輯？
智谷趨勢(shì)創(chuàng)始人嚴(yán)九元認(rèn)為，當(dāng)下資金流向的異動(dòng)，可能意味著包括東大和西大在內(nèi)的全球各國(guó)，都在“賭”。
賭什么？
賭新一輪科技革命先在自己這里爆發(fā)。
這一次的放水，和以前很不一樣。以前是，水流到哪里，哪里就會(huì)有財(cái)富效應(yīng)。比較典型的是2008年金融危機(jī)，四萬(wàn)億真金白銀砸下去，在房地產(chǎn)基建等領(lǐng)域產(chǎn)生了立竿見影的效果。
但現(xiàn)在，放水的模式和方向都變了。
擴(kuò)表不再僅僅是為了拉動(dòng)GDP，更重要的目的是為科技闖關(guān)提供“彈藥”。
目前，美國(guó)的政府債務(wù)規(guī)模已經(jīng)逼近38萬(wàn)億美元。頂著快要崩盤的債務(wù)紅線，川普卻一反競(jìng)選時(shí)縮減開支的承諾，繼續(xù)大幅擴(kuò)表?！洞蠖馈贩ò咐^續(xù)抬高赤字率，甚至不惜辭退不聽話的美聯(lián)儲(chǔ)理事，動(dòng)搖美聯(lián)儲(chǔ)一百多年來(lái)的獨(dú)立性來(lái)提前放水降息。
這些放出去的水，主要就是流向了芯片和國(guó)防兩個(gè)領(lǐng)域。
“大而美”法案規(guī)定，在美國(guó)本土新建工廠的芯片制造商，其享有的稅收抵免比例將從25%提升至35%；
未來(lái)五年內(nèi)，五角大樓將投入約1500億美元預(yù)算，用于艦艇建造、彈藥生產(chǎn)和導(dǎo)彈防御系統(tǒng)等大型項(xiàng)目；
五角大樓收購(gòu)美最大稀土生產(chǎn)商芒廷山口，聯(lián)邦政府和英特爾達(dá)成“股權(quán)換補(bǔ)貼”協(xié)議，也都與此有關(guān)。
這種政府直接下場(chǎng)入股私企的行為，歷史上極為罕見?？梢姙榱舜蜈A這場(chǎng)博弈，老美寧可債臺(tái)高筑，“違背祖訓(xùn)”，也要把科技火力堆到極限。
我們這邊，方向也非常明確——民生領(lǐng)域擠“泡沫”，科技領(lǐng)域堆“泡沫”。
醫(yī)療、教育的投資增速，1-8月都是負(fù)的。最扎心的房地產(chǎn)，最弱勢(shì)的餐飲業(yè)，現(xiàn)在都什么樣，不用多說(shuō)。
《財(cái)經(jīng)》雜志的社評(píng)很直白：
以“科技?！币I(lǐng)新周期，這是一場(chǎng)國(guó)運(yùn)之爭(zhēng)，需要更多的投資者為之買單。
可見，這次放水并非重復(fù)以往的經(jīng)濟(jì)周期，而是一次深刻的動(dòng)能轉(zhuǎn)換。要把過(guò)去我們投入到房地產(chǎn)基建的資源，轉(zhuǎn)移到科技等大國(guó)博弈領(lǐng)域。
做好準(zhǔn)備，我們可能會(huì)迎來(lái)一個(gè)高度不確定的時(shí)代。
東西方兩個(gè)大國(guó)，同時(shí)砸下海量資源押注科技領(lǐng)域。放水必然會(huì)帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，但未來(lái)也不一定就是坦途。
全力放水推科技，結(jié)局可能有兩種：
第一種：科技革命成功了，AI產(chǎn)業(yè)鏈就是未來(lái)世界的印鈔機(jī)，世界進(jìn)入一個(gè)新的繁榮周期；
第二種：泡沫破裂，資產(chǎn)暴跌，黃金這一類對(duì)沖泡沫的資產(chǎn)會(huì)彰顯價(jià)值。
所以，全球的頂尖機(jī)構(gòu)其實(shí)都在兩頭押注。
前不久，全球規(guī)模最大的大學(xué)基金——哈佛管理公司（HMC）被披露大規(guī)模增持微軟和英偉達(dá)這兩家AI龍頭企業(yè)，二季度增持比例分別為48%和30%；但與此同時(shí)，HMC還首次大規(guī)模建倉(cāng)黃金和比特幣相關(guān)資產(chǎn)。
左手科技，右手黃金。
這種“左科右金”的投資策略，普通人也可以參考，有助于跨越周期、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
舊的財(cái)富信仰正在加速崩塌，世界正在大踏步進(jìn)入?yún)擦謺r(shí)代，而每一個(gè)人都要為變局做足準(zhǔn)備。
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