“新政的核心，是通過(guò)稅收杠桿，讓黃金的商品屬性和金融屬性‘各歸其位’。”
文 / 巴九靈
從去年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)就涌現(xiàn)出罕見(jiàn)的全民“淘金熱”。
先是對(duì)黃金最熱衷的中國(guó)大媽擠爆了金店，她們傾向于購(gòu)買(mǎi)投資金條甚至金磚等實(shí)物黃金，進(jìn)行資產(chǎn)配置。
實(shí)體金條投資
隨著金價(jià)的不斷上漲，國(guó)內(nèi)年輕人也開(kāi)始把黃金作為投資理財(cái)?shù)摹靶叛觥?。保守的每個(gè)月都會(huì)買(mǎi)幾顆小金珠存著等待升值，也有人去買(mǎi)黃金IP聯(lián)名款、古法工藝金飾等等。
而膽子大的還貸款“上車(chē)”黃金。有年輕人甚至喊出“黃金就是年輕人的時(shí)代紅利”這種膽大激進(jìn)的口號(hào)。
就在火熱的投資氛圍下，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)發(fā)生了一件“怪事”。
11月3日下午，全國(guó)最大黃金集散中心深圳水貝市場(chǎng)的黃金價(jià)格突然大幅度上漲。原本930元/克的黃金價(jià)格突然飆漲至992元/克，實(shí)時(shí)金價(jià)甚至超過(guò)1000元。與此同時(shí)，黃金回收價(jià)則下調(diào)至900元/克。
國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格突然大漲，但是回收價(jià)格卻比之前更低了。這下，不管是想要買(mǎi)黃金的中國(guó)大媽?zhuān)€是想要把黃金出售變現(xiàn)的投資者，都傻了眼。
為什么會(huì)發(fā)生這么罕見(jiàn)的事兒呢？一切都和一項(xiàng)“黃金新政”有關(guān)。
黃金新政，兩大變化
如何解讀本次“黃金稅改”？我們首先得來(lái)看看中國(guó)所有黃金的“源頭”。
從源頭來(lái)看，國(guó)內(nèi)所有經(jīng)過(guò)精煉開(kāi)采和進(jìn)口的黃金，主要通過(guò)上海黃金交易所和上海期貨交易所進(jìn)行交易。
無(wú)論是銀行、金店，還是機(jī)構(gòu)投資者，他們都會(huì)從這里購(gòu)買(mǎi)黃金，并最終進(jìn)入消費(fèi)和投資領(lǐng)域。
上海黃金交易所
舊的黃金稅收政策，對(duì)黃金的交易或買(mǎi)賣(mài)管理較為簡(jiǎn)單：
??第一，只要不發(fā)生實(shí)物交割（也就是從交易所提取黃金），一律免征增值稅。
??第二，發(fā)生黃金實(shí)物交割，那么一律實(shí)行“增值稅即征即退”。也就是征稅以后立刻退稅。
??第三，發(fā)票的管理相對(duì)統(tǒng)一，不會(huì)按照用途進(jìn)行區(qū)分。
但在11月1日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布了一份重磅文件——《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》。
《公告》規(guī)定：會(huì)員單位（這里指銀行或大型黃金企業(yè)）或客戶(hù)，通過(guò)上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標(biāo)準(zhǔn)黃金時(shí)，賣(mài)出方銷(xiāo)售標(biāo)準(zhǔn)黃金可享受免征增值稅優(yōu)惠，未發(fā)生實(shí)物交割出庫(kù)的，交易所免征增值稅。
圖源：國(guó)家稅務(wù)總局北京市稅務(wù)局
但是，如果發(fā)生實(shí)物交割出庫(kù)的，按照“規(guī)定”適用增值稅政策。
怎么繳稅呢？《公告》將黃金用途區(qū)分為兩個(gè)新的概念，一個(gè)是“投資性用途”，另一個(gè)就是“非投資性用途”。如果是“非投資性用途”，那么可得額外多交一筆錢(qián)了。
《公告》表示，直接銷(xiāo)售或加工生產(chǎn)含金量99.5%及以上的金條、金塊、金錠、金片以及法定金質(zhì)貨幣，都是投資性用途的黃金。
什么是“非投資性用途”呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，包括我們?nèi)粘Ｅ宕鞯狞S金首飾、黃金工藝品，以及工業(yè)用金等等都是非投資性用途。
理解了之后，我們就來(lái)看本次稅收的最大的三點(diǎn)變動(dòng)。
◎ 第一，會(huì)員單位將標(biāo)準(zhǔn)黃金直接銷(xiāo)售或者加工成投資性用途黃金產(chǎn)品（如金條、金塊、金錠、金片等），繳納增值稅，但開(kāi)具“普通發(fā)票”。（此前舊的規(guī)定是繳納增值稅，以及開(kāi)具增值稅專(zhuān)票）。
◎ 第二，會(huì)員單位購(gòu)入用于非投資性用途（比如工業(yè)用金、黃金飾品等）的標(biāo)準(zhǔn)黃金，交易所免征增值稅，向買(mǎi)入方開(kāi)具普通發(fā)票。以往是開(kāi)具增值稅專(zhuān)票，以及稅收即征即退。
◎ 第三，客戶(hù)購(gòu)入標(biāo)準(zhǔn)黃金，交易所免征增值稅，并按照實(shí)際成交價(jià)格向買(mǎi)入方客戶(hù)開(kāi)具普通發(fā)票?？蛻?hù)為增值稅一般納稅人的，以普通發(fā)票上注明的金額和6%的扣除率計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額。
但買(mǎi)入方客戶(hù)將標(biāo)準(zhǔn)黃金直接銷(xiāo)售或者加工后銷(xiāo)售的，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，可以向購(gòu)買(mǎi)方開(kāi)具增值稅專(zhuān)用發(fā)票。
有人會(huì)問(wèn)，新規(guī)為啥會(huì)導(dǎo)致黃金售價(jià)暴漲？答案還是在于“發(fā)票”。
在我國(guó)的稅務(wù)體系中，“專(zhuān)用發(fā)票”是可以用來(lái)抵扣進(jìn)項(xiàng)稅的，形成一個(gè)完整的抵扣鏈條。舊有規(guī)定不是免征增值稅，就是對(duì)增值稅進(jìn)行“即征即退”，或者是開(kāi)具增值稅專(zhuān)票，按13%進(jìn)行抵扣。
但根據(jù)新規(guī)，“普通發(fā)票”只能以注明金額的6%扣除率計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額。這意味著可以抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅率從13%降低到6%，也就是增加了7%的稅收成本。
所以，不管是黃金企業(yè)、銀行，還是其他涉及實(shí)體黃金售賣(mài)的金店店鋪，都將承擔(dān)因?yàn)榈挚鄱惵式档退鶐?lái)的額外7%的抵扣成本。
而這7%就成為了黃金漲價(jià)的關(guān)鍵。
“黃金稅改”風(fēng)波
受“黃金稅改”影響最大的，是商場(chǎng)內(nèi)的金鋪，以及相關(guān)上市公司。
11月3日，某知名黃金上市公司發(fā)布公告：黃金有關(guān)稅收政策，為黃金采購(gòu)和生產(chǎn)帶來(lái)額外成本。為此，公司自11月3日起對(duì)部分黃金產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，漲幅與新政帶來(lái)的成本增加相符。
不僅該黃金企業(yè)如此，其他品牌的黃金店鋪也紛紛跟進(jìn)。
從11月3日開(kāi)始，全國(guó)黃金店鋪內(nèi)的黃金產(chǎn)品都有默契地上漲，比如杭州白馬珠寶市場(chǎng)的黃金價(jià)格1日內(nèi)連續(xù)三次漲價(jià)，足金999價(jià)格從早上的928元/克，上漲到了最高的1048元/克。
圖源：網(wǎng)絡(luò)
互聯(lián)網(wǎng)上的眾多品牌的“投資金條”和黃金飾品，有的選擇立刻下架，仍在銷(xiāo)售的黃金制品價(jià)格都有不小的漲幅。
原因也很簡(jiǎn)單，按照新規(guī)，生產(chǎn)用于珠寶或電子產(chǎn)品等工業(yè)用途的黃金，也就是“非投資性黃金”，只能抵扣6%的稅率。
對(duì)于我們?nèi)粘Ｋ吹降狞S金店鋪來(lái)說(shuō)，為了保證利潤(rùn)水平不受影響，這7%的稅率則必然會(huì)轉(zhuǎn)嫁到黃金產(chǎn)品的價(jià)格上，所以不管是金鋪還是深圳黃金水貝市場(chǎng)，都出現(xiàn)了單日金價(jià)暴漲的情況。
所以在11月3日的“深圳水貝市場(chǎng)亂成了一鍋粥”。上游黃金供應(yīng)商表示暫時(shí)不放料，銷(xiāo)售金價(jià)會(huì)有變動(dòng)。
但截至11月4日晚，黃金價(jià)格波動(dòng)基本塵埃落定，7%的增值稅率基本被疊加到黃金飾品的價(jià)格上面，原本在每克900元左右波動(dòng)的金價(jià)，也一夜破千。
除了金店，一些銀行也受到了黃金新政的波及。
比如工商銀行在11月3日上午發(fā)布公告稱(chēng)，受宏觀政策影響，根據(jù)工商銀行風(fēng)險(xiǎn)管理要求，自2025年11月3日起，工商銀行暫停受理如意金積存業(yè)務(wù)的開(kāi)戶(hù)、主動(dòng)積存、新增定期積存計(jì)劃以及提取實(shí)物的申請(qǐng)。
圖源：中國(guó)工商銀行官網(wǎng)
這意味著新客戶(hù)不能買(mǎi)，黃金實(shí)物不能提貨。隨著工行的公告出臺(tái)，有類(lèi)似業(yè)務(wù)的建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行等以及其他并沒(méi)有明文規(guī)定的銀行，也陸續(xù)采取同樣措施，這些政策和公告的目的只有一個(gè)：限制實(shí)體黃金兌換。
為什么這些銀行的黃金投資產(chǎn)品普遍出現(xiàn)“暫停提貨”？還是“發(fā)票”的事兒。
按舊的規(guī)定，銀行一般通過(guò)與黃金公司等交易所會(huì)員單位合作進(jìn)行金條銷(xiāo)售（因?yàn)槎惵薀o(wú)差別），銀行手中的金條成本其實(shí)和金店的成本一樣。
但根據(jù)新規(guī)，黃金提取實(shí)體出庫(kù)屬于“實(shí)體交割”，而銀行積存金屬于投資性用途，雖然本身賦稅不變不需要繳納增值稅，但轉(zhuǎn)售時(shí)黃金就進(jìn)入流通環(huán)節(jié)，不僅需要繳納增值稅，且只能夠給下家開(kāi)具普通發(fā)票，不得開(kāi)具專(zhuān)票。
從舊規(guī)的專(zhuān)票，到新規(guī)定的普通發(fā)票，這意味著銀行到手的金條抵扣的稅率變小，也就是從之前的抵扣13%變成6%，這意味著銀行投資金條的成本上升7%。
所以銀行必須解決一個(gè)新問(wèn)題：客戶(hù)來(lái)提金條，中間相差的稅額，到底誰(shuí)來(lái)承擔(dān)？是銀行“虧稅”補(bǔ)貼，還是調(diào)整規(guī)定，讓客戶(hù)額外繳稅？
黃金投資
銀行的選擇也很簡(jiǎn)單，那就是對(duì)金條兌換進(jìn)行“調(diào)價(jià)”。
有媒體從招商銀行了解到，招商銀行已對(duì)實(shí)體金條進(jìn)行調(diào)價(jià)。招行客服表示，根據(jù)新的黃金稅收政策，該行將順應(yīng)政策要求進(jìn)行相應(yīng)業(yè)務(wù)調(diào)整。目前，稅價(jià)已經(jīng)包含在黃金產(chǎn)品價(jià)格里。
而現(xiàn)在暫停實(shí)體黃金提取的銀行，正在重新審核風(fēng)險(xiǎn)和稅務(wù)流程，并對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)，目前，工商銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)恢復(fù)正常，但其他銀行的黃金業(yè)務(wù)恢復(fù)，還需要時(shí)間，畢竟新規(guī)剛剛實(shí)行，機(jī)構(gòu)也在“吃透”新的市場(chǎng)規(guī)定。
當(dāng)然，這里也有一個(gè)例外，根據(jù)規(guī)定，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的法定金質(zhì)貨幣，依然按照舊有規(guī)定執(zhí)行免征增值稅。所以去銀行買(mǎi)黃金紀(jì)念幣的價(jià)格，并不會(huì)出現(xiàn)變化。
黃金首飾該不該買(mǎi)？
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，新規(guī)出臺(tái)后，黃金實(shí)物交割受影響較大，或抑制短期實(shí)物黃金投機(jī)行為。
對(duì)于喜愛(ài)購(gòu)買(mǎi)投資金條、尋求財(cái)富增值的“中國(guó)大媽”而言，出售時(shí)或?qū)⒚媾R回收渠道的壓價(jià)。同樣的投資金條，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格更高，回收價(jià)格卻更低。
總體而言，普通投資者持有實(shí)體黃金的成本，以及二次變現(xiàn)的成本都會(huì)有所增加。
對(duì)于普通人而言，買(mǎi)黃金或黃金飾品保值增值還可以嗎？
首先，其實(shí)從自用角度來(lái)看，黃金首飾的購(gòu)買(mǎi)確實(shí)有影響。消費(fèi)者通過(guò)銀行柜臺(tái)和金店銷(xiāo)售得到的黃金首飾等通常需要繳納增值稅，由于稅率抵扣的關(guān)系，金店的黃金首飾價(jià)格已經(jīng)上漲6%，普通人買(mǎi)黃金，新規(guī)的價(jià)格確實(shí)會(huì)比舊規(guī)貴一些。
但是如果不涉及黃金投資，僅僅是自己使用的話，那么從總價(jià)來(lái)看也還能接受。
選購(gòu)黃金飾品的消費(fèi)者
第二，金融領(lǐng)域的黃金投資者，不管是在上金所或者上期所進(jìn)行黃金的現(xiàn)貨和期貨交易，比如“紙黃金”“黃金期貨”，只要不發(fā)生實(shí)體黃金交割，一律免收增值稅。
像A股的黃金ETF和黃金企業(yè)，同樣不涉及黃金實(shí)物交割。
畢竟本次新規(guī)調(diào)控的主要目的之一，就是希望投資者從之前的買(mǎi)實(shí)體黃金，向場(chǎng)內(nèi)黃金投資轉(zhuǎn)變。為此，新政給出了場(chǎng)內(nèi)交易免征增值稅的優(yōu)惠措施。
所以對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，如果想要進(jìn)行黃金投資，那么最好的途徑還是擁抱黃金“金融化”。比如黃金ETF，有股票賬戶(hù)就可以購(gòu)買(mǎi)投資，交易成本低，沒(méi)有稅收，流動(dòng)性好，并不涉及黃金交割。
此外，很多人關(guān)心的實(shí)體黃金變現(xiàn)問(wèn)題，目前來(lái)看影響也并不大。
根據(jù)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于黃金稅收政策問(wèn)題的通知》，個(gè)人出售金條、首飾等非標(biāo)準(zhǔn)黃金（如含金量低于99.5%或非指定規(guī)格的），不涉及增值稅征收。
從個(gè)人所得稅角度來(lái)看，個(gè)人之間偶爾、少量的非標(biāo)黃金轉(zhuǎn)讓?zhuān)也痪哂薪?jīng)營(yíng)性質(zhì)，一般不需要繳納個(gè)人所得稅。例如，個(gè)人將自己佩戴過(guò)的黃金飾品轉(zhuǎn)賣(mài)給朋友，通常不需繳稅。
但是如果想要做黃金“倒?fàn)敗?，?jīng)常從事黃金買(mǎi)賣(mài)的，那么就屬于經(jīng)營(yíng)行為，需要繳納個(gè)人所得稅等稅種。
規(guī)范黃金交易秩序
新規(guī)出臺(tái)以后，部分投資者認(rèn)為，這是在給黃金“征稅”，這其實(shí)是對(duì)新政的一個(gè)誤解，新政本身的目的，在于改變過(guò)去對(duì)黃金粗放型的管理，規(guī)范黃金投資和交易市場(chǎng)。
隨著黃金價(jià)格不斷上漲，民間投資和投機(jī)熱情增加，管理層認(rèn)為減少場(chǎng)外非法交易（比如抑制電信詐騙），抑制投機(jī)行為，提升市場(chǎng)透明度勢(shì)在必行。
而新規(guī)一改過(guò)去粗放的管理方式，投資性的黃金用于投資依然不征稅，但是如果將黃金打造成投資金條、黃金飾品等黃金產(chǎn)品，進(jìn)入“流通環(huán)節(jié)”，就對(duì)其進(jìn)行征稅，從而堵上“稅收套利”的漏洞
所以黃金新規(guī)看似突然，實(shí)則醞釀已久。
它標(biāo)志著中國(guó)黃金市場(chǎng)“一刀切”粗放管理的結(jié)束，正式邁入了“精細(xì)化”管理的新時(shí)代 。新政的核心，就是通過(guò)稅收杠桿，讓黃金的商品屬性和金融屬性“各歸其位”，助力黃金市場(chǎng)國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力提升，也有利于人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
但對(duì)于我們大多數(shù)人而言，黃金的價(jià)值根基（全球宏觀環(huán)境、供求基本面）并未改變。
只要我們看懂規(guī)定，順勢(shì)而為，那么在“投資歸投資、消費(fèi)歸消費(fèi)”的新格局下，普通人依然可以實(shí)現(xiàn)黃金資產(chǎn)配置與消費(fèi)需求的雙贏。
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